报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 美联储降息预期有所降温，全球电解铜库存量震荡趋增，但因全球多国财政宽松引导通胀预期，或使沪铜价格保持震荡，建议投资者暂时观望，关注77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货及基差情况 - 2025年8月21日，沪铜期货活跃合约收盘价78540元，较昨日降100元；成交量43058手，较昨日减13080手；持仓量128034手，较昨日减7831手；库存25157吨，较昨日减66吨 [2] - 2025年8月21日，SMM 1电解铜平均价78800元，较昨日涨30元；沪铜基差260元，较昨日涨130元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为60元、 - 50元、50元 [2] - 2025年8月21日，沪铜近月 - 沪铜连一价差30元，较昨日涨20元；沪铜连一 - 沪铜连二价差20元，较昨日持平；沪铜连二 - 沪铜连一价差10元，较昨日涨10元 [2] 伦敦铜及COMEX铜情况 - 2025年8月21日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9724.5美元，较昨日涨4美元；注册与注销仓单总库存量为0，较昨日减156350吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 81.01美元，较昨日涨9.74美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 171.62美元，较昨日降5.14美元 [2] - 2025年8月21日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.448美元，较昨日涨0.02美元；总库存重271696吨，较昨日增1753吨 [2] 行业资讯 - 印尼预计今年铜精矿出口量占出口配额90%，截至8月中旬已达65%；8月20日至9月3日天津因上合组织峰会管控货运汽车，市场物流紧张，且上游冶炼厂将进入集中检修期，华北地区电解铜现货货源供应偏紧 [2] - 智利国家铜业公司受埃尔特尼恩特铜矿事故停产影响，2025年该分部精铜产量预计减少3.3万公吨，铜销售利润下降2.33亿美元，下调2025年产铜指导目标，此次减产经济损失达3.4亿美元 [2] - 建发盛海投资121.5亿（建发51%），2026年5月投产，年产60万吨阴极铜等多种产品；First Quantum启动赞比亚Kansanshi铜矿耗资12.5亿美元扩建项目 [2] 行业产能开工率及投资策略 - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周升高，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周有升有降，精铜杆企业原料（成品）库存量较上周有减有增，再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加 [3] - 中国铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管产能开工率较上周下降，中国黄铜棒产能开工率较上周升高 [3] - 中美互征关税缓和和传统消费淡季交织，国内8月铜材企业产能开工率或环比有升有降，电解铜制杆、铜板带、铜箔、黄铜棒产能开工率或环比升高，再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜管产能开工率或环比下降 [3] - 国内电解铜贸易商无出货压力不愿大幅降价出货，下游加工企业需求偏淡零单采购较弱 [3]