报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，“反内卷”情绪降温后走势回归基本面，当前日产及开工率处于偏高位置，库存整体高位，国内尿素整体供过于求仍明显，出口利润有所回落但仍较强，出口政策未超预期放开，预计今日走势震荡 [4] 各部分总结 尿素概述 - 基本面：近期尿素盘面震荡，19日因市场传言中印外长会面有尿素出口印度增长预期致期货价格上涨，当前日产及开工率偏高，库存整体高位，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工均偏低，农业需求偏弱，国内尿素整体供过于求明显，出口利润有所回落但仍较强，出口政策未超预期放开，交割品现货1820（-30），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差56，升贴水比例3.1%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存145.7万吨（-0.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求偏弱 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |分类|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1820（-30），山东现货价格1820（-40），河南现货价格1840（0），FOB中国价格2942 [6]| |期货盘面|01合约价格1764（-12），基差56（-18），UR05合约价格1797（-13），UR09合约价格1737（-14） [6]| |库存|仓单3573（0），UR综合库存145.7万吨（-0.2），UR厂家库存96.8万吨，UR港口库存48.9万吨 [6]| 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]