报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注债市筑底进程，交易思路上不做空，谨慎投资者暂时观望，激进欲抄底者小仓介入并拉开买入间隔 [1][3] 盘面点评 - 周四期债中长端低开后震荡上行，品种全线收涨，现券收益率午后下行明显，公开市场7天逆回购净投放1243亿，资金面尚可，DR001在1.46%附近 [1] 日内消息 - 美联储会议纪要显示内部分歧，成员担忧关税、通胀及劳动力市场，多数人认为通胀比就业风险高 [2] - 央行新增支农支小再贷款额度1000亿，支持防汛救灾及灾后重建 [2] 行情研判 - 今日债市情绪有所平复，午盘A股创出新高但债市反应不大，午后A股回落债市随即反弹，本周A股虽不断创新高但周三上行斜率过陡有震荡整固需要，若震荡持续数日有利于债市筑底，可关注10年国债在1.8%附近的支撑 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025-08-21|2025-08-20|今日涨跌| |----|----|----|----| |TS2509|102.324|102.322|0.002| |TF2509|105.44|105.45|-0.01| |T2509|108|107.935|0.065| |TL2509|116.12|116.24|-0.12| |TS基差（CTD）|0.0243|0.0266|-0.0023| |TF基差（CTD）|0.087|0.0464|0.0406| |T基差（CTD）|0.0524|0.0542|-0.0018| |TL基差（CTD）|0.008|0.1715|-0.1635| |TS合约持仓(手）|93217|94194|-977| |TF合约持仓(手）|167922|170809|-2887| |T合约持仓(手）|223554|227058|-3504| |TL合约持仓(手）|155620|152216|3404| |TS主力成交（手）|36357|48745|-12388| |TF主力成交（手）|80003|55311|24692| |T主力成交（手）|63938|80139|-16201| |TL主力成交（手）|166523|99916|66607| [4]