宏观数据 - 7月CPI同比为0.1%，连续两个月非负，核心通胀同比为0.8%，持续5个月稳定在0.5%上方[3][13] - 制造业PMI为49.3，新订单指数为49.4，均较前值回落，继续处于收缩区间[3][13] - 7月出口累计同比为6.1%，进口累计同比为-2.7%，均较前值改善[3][13] - 出口订单PMI在5-6月显著回升至47.7，7月略有回落至47.1[3][13] - 预计美联储年内降息50~75BP，9月降息幅度或为50BP[14] 市场观点与策略 - A股市场突破3400点后趋势性慢牛行情强化，短期目标剑指4000点[4][15][16] - 配置方向以大科技为主，包括AI、机器人、军工和创新药等领域[5][17] - 非银板块中保险和券商具备趋势性攻击弹性，建议超配[5][8][17][25] - 沪深京三市日成交额维持在1.7-1.8万亿元区间，两融余额升至2万亿元之上[7][23] 债券与政策 - 债市利率大幅回调概率不大，中短期维持区间震荡观点[6][21] - 货币政策仍将坚持支持性立场，转向言之尚早[6][21] - 反内卷政策深化有利于通胀预期回升和风险偏好抬升[19]