报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月20日沪镍主力合约震荡下行，成交量为63676手（-1），持仓量为50856手（-5111），伦镍涨0.26%，现货市场成交较弱，基差升水缩小，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡，操作上建议观望 [2] - 8月20日不锈钢主力合约低位震荡，成交量为149736手（+15654），持仓量为135764手（+2226），现货市场成交一般，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间且存成本支撑，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 各部分总结 近两周走势 - 期货近月合约收盘价120330.00元/吨（-400.00），期货连一合约收盘价120450.00元/吨，期货连二合约收盘价120300.00元/吨（-420.00），期货连三合约收盘价122670.00元/吨 [2] - 上海期镍成交量63676.00手（-1），持仓量55967.00手（-5111），库存22559.00吨（-282.00） [2] - 沪镍近月 - 沪镍连一价差 -120.00元/吨，沪镍连一 - 沪镍连二价差30.00元/吨，沪镍连二 - 沪镍连三价差 -210.00元/吨 [2] - 基差（SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价）1320.00元/吨（-350.00） [2] - 菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29.00美元/湿吨，1.5%（CIF）平均价57.00美元/湿吨，1.8%（CIF）平均价78.50美元/湿吨 [2] - 镍豆平均价122150.00元/吨（-775.00），SMM 1电解镍平均价120900.00元/吨（-750.00），1金川镍平均价122100.00元/吨（-725.00） [2] - 1进口镍（俄镍）平均价120825.00元/吨（-775.00），1进口镍沪镍合约升贴水平均价（俄镍）350.00元/吨 [2] - 中国保税区电解镍（板）美元溢价50.00美元/吨，1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价3420.00元/吨，8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价928.50元/镍点 [2] - 电池级硫酸镍平均价27610.00元/吨（+20.00），电镀级硫酸镍平均价28000.00元/吨，全国高碳铬铁平均价格8041.67元/50基吨 [2] - LME3个月镍收盘价（电子盘）15008.00美元/吨（+2.00），收盘价（场内盘）15008.00美元/吨（+2.00），成交量282.00手 [2] - 沪伦期镍价格比值7.99（-0.03），LME镍0 - 3个月价差 -205.19美元/吨，LME镍3 - 15个月（场内盘）价差677.84美元/吨 [2] - LME3个月镍官方价 - 电子盘收盘价基差74.00美元/吨，LME镍库存注册仓单0.00吨，注销仓单0.00吨，总计209346.00吨（+18.00） [2] - 上海不锈钢期货近月合约收盘价12755.00元/吨（-60.00），期货连一合约收盘价12820.00元/吨（-65.00），期货连二合约收盘价12890.00元/吨（-65.00），期货连三合约收盘价12925.00元/吨（-70.00） [2] - 上海不锈钢期货活跃合约成交量149736.00手（+15654），持仓量135764.00手（+2226），库存119769.00吨（-2334） [2] - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差 -70.00元/吨，沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差 -70.00元/吨，沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差 -35.00元/吨 [2] - 基差（304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约）880.00元/吨（-35.00） [2] - 304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13050.00元/吨（-25.00），304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13800.00元/吨（-100.00），304/No.1卷（无锡）平均价12600.00元/吨（-50.00） [2] - 304/2B卷 - 毛边（佛山）平均价13050.00元/吨（-25.00），304/2B卷 - 切边（佛山）平均价13800.00元/吨（-100.00），304/No.1卷（佛山）平均价12600.00元/吨（-50.00） [2] - 316L/2B卷（无锡）平均价25475.00元/吨（+200.00），316L/NO.1卷（无锡）平均价3750.00元/吨，316L/2B卷（佛山）平均价25475.00元/吨（+200.00），316L/NO.1卷（佛山）平均价24900.00元/吨（+150.00） [2] - Ni7.0 - 7.2%废不锈钢平均价9200.00元/吨，Ni7.4 - 7.6%废不锈钢平均价9350.00元/吨，304边料（佛山）平均价9700.00元/吨，316回炉料（上海）平均价18800.00元/吨（+100.00），316回炉料（佛山）平均价18850.00元/吨（+100.00） [2] 近三月走势 - SMM中国港口镍矿总库存770.00万湿吨（+6.00），全国港口镍矿库存总计600.00万湿吨 [2] - SMM上海保税区镍库存镍板0.00吨，总计0.00吨，SMM纯镍社会库存镍板41891.00吨（+1319.00），总计41891.00吨（+1319.00） [2] - 200系不锈钢现货库存量191600.00吨（-13700.00），300系不锈钢现货库存量617500.00吨（-11600.00），400系不锈钢现货库存量115200.00吨（+2800.00），总库存924400.00吨（-22600.00） [2] 基本面情况 - 供给端：镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库；镍铁厂亏损幅度收窄，8月国内排产下降，印尼排产增加，镍铁累库；8月国内电解镍排产增加，出口盈利扩大；8月不锈钢排产增加 [2] - 需求端：三元排产增加，不锈钢厂复产增加，合金与电镀需求稳定，终端需求较弱 [2] - 库存：上期所镍库存减少，LME镍库存增加，社会库存增加，保税区库存持平；上期所不锈钢库存减少，上周300系社会库存为617500吨（-11600） [2] - 成本端：高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [2]