报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 冶炼企业减产、废铜政策放开，7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，基本面中性；现货78685，基差45，升水期货，基差中性；8月20日铜库存增1200至156350吨，上期所铜库存较上周增4428吨至86361吨，库存中性；收盘价收于20均线下，20均线向下运行，盘面偏空；主力净持仓多，多增，主力持仓偏多；美联储降息放缓，库存回升，地缘扰动仍存，淡季消费承压，铜价震荡调整 [2] 相关目录总结 每日观点 - 基本面方面冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，呈中性；基差方面现货78685，基差45，升水期货，为中性；库存方面8月20日铜库存增1200至156350吨，上期所铜库存较上周增4428吨至86361吨，呈中性；盘面收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空；主力净持仓多且多增，偏多；预期美联储降息放缓，库存回升，地缘扰动仍存，淡季消费承压，铜价震荡调整 [2] 近期利多利空分析 - 利多和利空未明确提及，逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等内容，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡；给出中国年度供需平衡表，涉及2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [20][22]