行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 银行理财行业正经历多元资产配置转型，从"固收"向"固收+"转化，具体表现为全球+、资产+、策略+和场景+四大方向 [3][13] - 低利率环境与资产荒驱动收益探索，净值化转型倒逼风险收益方案重构 [12] - 7月全市场理财产品存续规模环比增长1.75%至31.28万亿元，同比增长5.90%，现金管理类产品收益率持续下行 [5][23] - 新发产品规模环比回落，固收+产品占据主导地位，封闭式产品发行体量领跑市场 [6][46] - 封闭式产品达标率85.89%，定开型产品达标率70.13%，短期产品达标率相对较高 [6][55] 监管政策与行业要闻解读 - 徽银理财推出"星徽+"多资产多策略产品体系，涵盖七大系列 [11] - 兴银理财完成福建省首笔认股权登记业务 [11] - 建信理财参与首批数据中心公募REITs项目 [11] 多元资产配置转型 背景与动机 - 低利率与资产荒驱动收益探索，利率下行压低信用债票息及非标资产收益 [12] - 净值化转型深化倒逼风险收益方案重构，原有净值平滑机制受限 [12] 主要表现形式 - 全球+：通过QDII额度拓展境外配置，分散国别风险 [14] - 资产+：增配权益、转债、REITs、商品等资产，权益+策略侧重红利+、科技+等方向 [15][16] - 策略+：包括指数+、量化+、衍生品+等策略，提升Alpha能力 [17][18] - 场景+：养老理财产品快速发展，注重长期保值增值 [19] 风险与挑战 - 投研团队在权益、量化、衍生品等领域深度不足，数字化投研基础设施薄弱 [20] - 负债端客户风险偏好低，对含权类产品接受度低 [20] - 产品销售渠道受限，R4、R5产品需临柜面签 [20] 应对策略 - 投研与风控体系重塑，设立专职资产配置委员会，加强跨境投研团队建设 [21] - 策略工具升级，采用指数化投资、衍生品对冲、主观与量化融合 [21] - 产品创新与投资者教育强化，开发多元化产品形态，构建常态投教内容矩阵 [22] 存续市场表现 - 7月全市场理财产品存续规模31.28万亿元，环比增长1.75%，现金管理类产品规模6.85万亿元 [5][23] - 现金管理类产品近7日年化收益率1.35%，环比下降9.81BP，货币基金收益率1.21% [5][28] - 纯固收产品年化收益率1.87%，环比下降0.79个百分点；固收+产品年化收益率1.76%，环比下降0.82个百分点 [5][31] - 全市场理财破净率3.04%，环比上升1.3个百分点 [5][40] 新发市场表现 - 7月新发产品规模环比回落，固收+产品新发规模3,300.84亿元，纯固收产品875.68亿元 [6][46] - 1-3年期产品募集规模2,065.39亿元，封闭式产品发行体量4,041.28亿元 [46][50] - 新发产品业绩基准多数下调，1-3年期纯固收产品基准均值2.53%，环比下降8BP [53] 到期产品表现 - 7月封闭式产品达标率85.89%，环比上升0.23个百分点；定开型产品达标率70.13%，环比回升1.08个百分点 [6][55] - 短期产品达标率较高，长期限产品受利率波动影响达标难度较大 [57]