投资评级 - 维持"增持"评级，预计2025-2027年归母净利润复合增长率达38.6% [4][8] 核心财务表现 - 营收增长：2025H1营收7.79亿元（+18.14%），归母净利润0.77亿元（+28.95%）[1][2] - 费用优化：财务费用率0.13%（-0.54pct），管理费用率5.24%（-1.43pct）[2] - 现金流改善：经营性现金流量净额2.46亿元（+51.65%），应收账款降至3.5亿元（-15%）[2] - 未来预测：2025E营收14.40亿元（+17.9%），归母净利润1.36亿元（+82.6%）[1][8] 业务板块表现 - 传统中药：营收5.22亿元（+14.66%），深耕基层医疗市场与连锁渠道合作 [7] - 精品中药：营收1.75亿元（+9.66%），新增43家终端门店至505家，推行"三位一体"运营模式 [7] - 养生酒：营收0.26亿元（+57.18%），通过年轻化营销与品类整合实现高增长 [7] 研发与产品进展 - 研发投入：2025H1研发费用0.21亿元（+15.5%），开展经典名方二次开发 [3] - 学术成果：龟龄集、定坤丹新增4篇SCI论文，纳入多项诊疗指南 [3] - 新品进展："半夏泻心汤颗粒"获国家药品审评中心受理，推动休眠品种复产 [3][7] 估值与市场表现 - 当前估值：2025年PE 77X，2027年PE降至56X，P/B从6.7倍（2024A）降至5.1倍（2027E）[1][9] - 股价表现：近一年涨幅达38%，跑赢沪深300指数 [6] - 市值数据：总市值105.09亿元，流通市值全流通，近3月日均成交额2.16亿元 [4] 国企改革成效 - 改革成果：山西省国资委入主后内控显著改善，ROE从5.3%（2024A）提升至9.7%（2027E）[1][8] - 资产质量：资产负债率从42.6%（2023A）优化至39.5%（2027E），净负债率转负 [9]