报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面，因纯镍产量高位、供需偏松且美联储降息预期反复，预计镍价在116000 - 126000区间震荡，建议观望 [3][88] - 不锈钢方面，虽产量回升、需求一般且库存有压力，但成本支撑坚挺且“反内卷”情绪有影响，预计不锈钢在12500 - 13500区间震荡，建议观望 [4][113] 根据相关目录分别进行总结 镍行情回顾 - 上周沪镍震荡下行，周度跌0.46%，成交量至48.83万手（+2.36万），持仓量至9.69万手（-1.27万）；伦镍周度涨0.26%，成交量2.84万手（+0.27万），基差升水1190元/吨 [10][12] 供给端——镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格及菲律宾至中国海运价格持平 [18] - 6月菲律宾镍矿出口量上升，中国镍矿进口量达435万吨，环比升10.7%，同比降7.2% [23] - 上周镍矿到港量减少10.06万吨，港口库存累库6万湿吨 [25] 供给端——镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格涨7元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格涨20元/吨，镍生铁较电解镍和废不锈钢负溢价缩小 [30] - 6月中国镍铁进口量104.1万吨，环比升22.8%，同比升50.0%，预计7月进口量下降 [34] - 镍铁厂亏损幅度缩小，开工率上升；8月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与产量小幅增长，镍铁小幅去库 [36][39][43] 供给端——电解镍 - 8月精炼镍开工率和排产上升，出口盈利缩小，6月电解镍进出口量双降 [47][51][54] 需求端——不锈钢 - 8月不锈钢和300系不锈钢排产增加，6月不锈钢出口量环比降10.6%、同比降13.9%，进口量环比降12.5%、同比降16.6%，预计7月进出口量下降 [58][62] 需求端——新能源 - 纯镍价格下跌、硫酸镍价格上涨，硫酸镍与纯镍溢价扩大，纯镍生产硫酸镍占比极少 [67] - 8月三元前驱体排产环比升8.1%、同比升5.4%，三元材料排产环比升3.1%、同比升14.3%，硫酸镍排产环比降2.5%、同比降10.9% [71][73] - 7月新能源汽车产量124.3万辆，环比降2.0%、同比升26.3%；销量126.2万辆，环比降5.1%、同比升27.4% [79] 库存端 - 上周上期所镍库存上升，LME库存减少，上海保税区纯镍库存持平，六地社会总库存累库1319吨 [80][84] 电积镍成本 - 外采硫酸镍与MHP制备电积镍成本上升，外采高冰镍制备电积镍成本持平，MHP一体化制备电积镍成本优势明显 [87] 不锈钢相关情况 - 上周不锈钢期货震荡下行，周度跌0.39%，基差扩至865元/吨，成交量达79.79万手（+34.16万），持仓量达13.43万手（+6.31万） [91] - 高镍生铁和高碳铬铁价格上涨，成本端支撑坚挺；200系和400系亏损缩小，300系亏损扩大 [94][98] - 8月不锈钢和300系不锈钢排产增加，6月不锈钢出口量和进口量下降，预计7月进出口量下降 [102][105] - 国内不锈钢社会库存去库，200系和300系去库，400系累库 [111]