行业投资评级 - 投资评级为"看好丨维持" [12] 核心观点 - 当前汽车行业条件与2015-2017年具有相似性，包括高基数压力、次年政策退坡/退出、指数调整等特征 [4][7] - 2024-2025年以旧换新政策效果显著，政策支撑需求增长，2025年底前新能源车型可能抢装 [4][10] - 类比2015-2017年行情，具有强销量增速、强新车周期、业绩表现好的α整车企业可能走出穿越周期行情 [4][10] 历史政策阶段复盘 - 2015-2017年购置税减免政策带动销量增长，2016年批发销量同比增长15%，2017年高基数下仍增长2% [8] - 2017年9-11月乘用车指数创新高，涨幅16.13%，强α整车企业表现优异 [8][11] - 2022年政策受益期短且受宏观影响大，年末出现总量同比下降 [9] 2024-2025年政策分析 - 2024年7月以旧换新政策加码后，8-12月销量同比增长7% [10] - 2025年1月政策延续并扩大补贴范围，1-6月销量同比增长13% [10] - 2026年新能源购置税减免力度退坡可能引发2025年底抢装 [10] 市场表现与投资机会 - 2025年5-7月乘用车指数最大回撤-12.69%，估值回落提供反弹空间 [10] - 重点关注已上市新车爬坡兑现及2025年待上市重点新车 [10][103][105] - 看好高销量增速、强新车周期、业绩高表现的整车企业 [11]