报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油菜籽进口反倾销初裁成立，菜粕中长期维持偏强格局，但受中美贸易谈判、美国大豆生长天气、油菜籽反倾销最终裁定、国内大豆和油菜籽进口依赖等因素影响，市场存在不确定性 [8][41] 根据相关目录分别进行总结 中对加油菜籽进口反倾销调查初步裁定 - 2025年8月12日中国商务部对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查做出初步裁定，认定存在倾销行为，自8月14日起进口经营者须按75.8%的保证金比率缴存保证金 [9] - 各利害关系方可在公告发布之日起10天内提交书面评论意见，加拿大可能派遣高级别贸易特使磋商，最终裁定前双方有小概率转圜 [10] - 油菜籽港口船运需补交保证金或返航，加籽进口成本飙升，油厂面临抉择，可寻找俄罗斯、澳大利亚、中东等进口替代 [11] 国内粕类供需基本面分析 豆粕进入供需旺季，价格稳中偏强 - 进口大豆到港量8月高位回落，同比整体有所增长，油厂大豆入榨量维持高位，7月豆粕产量同比增加 [13][14] - 豆粕期货震荡回升，现货跟随，现货贴水维持高位，油厂大豆库存小幅回升，豆粕库存小幅回落 [16][18] - 国内中下游采购高位回落，提货量维持高位，生猪价格近期冲高回落，仔猪价格维持弱势 [20][22] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落，国内生猪养殖利润近期回落 [24][26] 菜粕需求进入旺季尾声，多空交织 - 水产需求未来三个月集中释放，但年内进口油菜籽数量不足，国庆后水产需求进入淡季 [28] - 进口菜籽到港量8月低于预期，进口成本小幅波动，油厂菜籽库存回落至低位，菜粕库存低位回升 [33][35] - 油厂菜籽入榨量近期减少 [37] 菜粕中长期维持偏强格局 - 受中美贸易谈判、美国大豆生长天气、油菜籽反倾销最终裁定、国内大豆和油菜籽进口依赖等因素影响 [41] - 利多因素为新季美豆天气有变数、中美和中加贸易谈判不确定、国内豆粕进入需求旺季；利空因素为进口巴西大豆集中到港后短期库存高位、水产需求旺季渐过、期货升水结构 [43]