报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，“反内卷”情绪降温后走势回归基本面，国内整体供过于求明显，预计今日走势震荡[4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化[5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国内供应日产及开工率偏高、库存整体高位，需求端工业和农业需求均偏弱，整体供过于求明显，出口利润回落但仍较强，出口政策未超预期放开，交割品现货1850（+40），整体偏空[4] - 基差：UR2601合约基差96，升贴水比例5.2%，偏多[4] - 库存：UR综合库存145.7万吨（-0.2），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计今日走势震荡[4] 现货行情、期货盘面与库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1850（+40），山东现货1860（0），河南现货1850（+28），FOB中国2942[6]| |期货盘面|UR01合约价格1754（+17），UR05合约价格1790（+7），UR09合约价格1731（+10），UR2601合约基差96（-17）[6]| |库存|仓单3573（0），UR综合库存145.7万吨（-0.2），UR厂家库存96.8万吨（-5.1），UR港口库存48.9万吨（+4.9）[6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[10]