报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供需边际改善初显，国际浆厂主动减产、转产，国内流通货源收紧，下游采购情绪略改善，头部纸厂入场收货，预计本周纸浆2511合约价格将在5200 - 5450区间震荡反弹[4] 各目录总结 纸浆价格分析 - 现货浆价行情回顾：针叶浆相对持稳，阔叶浆小幅上涨，化机浆、本色浆和非木浆环比均持平。山东地区针叶浆银星、凯利普、北木报价环比持平，阔叶浆金鱼、小鸟、阿尔派报价环比上涨2.47% - 2.94%；化机浆昆河、本色浆金星、华南地区甘蔗浆、西南地区竹浆报价环比持平[10][13] - 纸浆期货行情回顾：主力合约SP2511小幅震荡反弹，周线收于5306元/吨，周度上涨114元/吨（或+2.2%），加权成交量138.8万手，环比增加16.8万手，加权持仓量27.6万手，环比减少1.75万手[14] - 纸浆期现基差对比：贴水幅度有所缩减，针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水544元/吨，贴水幅度与上周环比缩减144元/吨[18] - 原木期货行情回顾：主力合约2509小幅震荡回落，周线收于815.0元/立方米，与上周收盘价环比下跌15.5元/立方米（或-1.87%），加权成交量10.4万手，环比减少1.82万手，加权持仓量3.32万手，环比增加0.17万手[19] 纸浆供应端分析 - 纸浆周产量略有提升：上周纸浆产量48.1万吨，环比增加0.2万吨（或+0.42%），预计国产阔叶浆产量约21.0万吨，化机浆产量约20.9万吨[21] - 阔叶浆和化机浆周产能利用率有所上升：上周国产阔叶浆产能利用率为76.6%，环比上升0.3%；国产化机浆产能利用率为87.1%，环比上升0.4%[26] - 月度纸浆产量略有所上升：2025年7月份国内纸浆产量212.4万吨，环比增加5.2万吨（或+2.51%）[27] - 月度化机浆产能利用率略有下降，阔叶浆上升：2025年7月化机浆产量89.6万吨，环比增加4.1万吨（或+4.8%），产能利用率为84.2%，环比下降0.8%；阔叶浆产量91.7万吨，环比增加2.6万吨（或+2.92%），产能利用率为83.0%，环比上升2.4%[31] - 月度阔叶浆生产毛利环比上升，化机浆减亏：2025年7月阔叶浆生产毛利为512.7元/吨，环比上升19.1元/吨（或+3.87%）；化机浆生产毛利为 - 307.9元/吨，环比减亏69元/吨[35] - 纸浆进口量环比有所下降，同比有所上升：2025年7月纸浆进口量为287.68万吨，环比减少15.38万吨（或-5.08%），同比增加55.22万吨（或+23.75%）；1 - 6月累计进口量为2145.54万吨，同比增加129.5万吨（或+6.5%）[36] 纸浆需求端分析 - 下游生活用纸市场：产能利用率略有回升，上周产量28.05万吨，环比增加0.19万吨（或+0.68%），产能利用率63.5%，环比上升0.4%[40] - 下游文化纸市场：铜版纸产能利用率略有上升，双胶纸下降，上周铜版纸产量7.8万吨，环比增加0.1万吨（或+1.3%），产能利用率为56.6%，环比上升0.6%；双胶纸产量20.7万吨，环比减少0.3万吨（或-1.43%），产能利用率为56.3%，环比下降0.7%[42] - 下游包装纸市场：白卡纸产能利用率有所上升，白板纸下降；瓦楞纸产能利用率略有下降，箱板纸上升。上周白卡纸产量31.5吨，环比增加0.8万吨（或+2.61%），产能利用率为72.58%，环比上升1.84%；白板纸产量18.0万吨，环比减少0.6万吨（或-3.23%），产能利用率为63.83%，环比下降2.13%；瓦楞纸产量46.17万吨，环比减少0.91万吨（或-1.93%），产能利用率为61.9%，环比下降1.22%；箱板纸产量61.91万吨，环比增加0.92万吨（或+1.51%），产能利用率为68.68%，环比上升1.32%[45][48] - 下游原纸现货价格分析：生活用纸和文化纸环比持稳；白板纸小幅上涨，白卡纸持稳；瓦楞纸小幅上涨，箱板纸持稳。上周生活用纸、文化纸部分报价环比持平；白板纸部分报价环比上涨1.61%；白卡纸部分报价环比持平；瓦楞纸部分报价环比上涨1.17% - 2.61%；箱板纸部分报价环比持平[49][52][55] - 下游原纸产能利用率：生活用纸有所回落，白卡纸上升；双胶纸略有下降，铜版纸有所上升；国内纸浆实际消费量略有所下降。2025年7月生活用纸产量123.7万吨，产能利用率为65.33%；白卡纸产量135万吨，产能利用率为74.59%；双胶纸产量88.4万吨，产能利用率为55.96%；铜版纸产量34.6万吨，产能利用率为57.6%；纸浆实际消费量332.1万吨，环比增加12.6万吨（或+3.94%），同比增加10.6万吨（或+3.3%）[57][59][63] 纸浆库存端分析 - 纸浆港口库存：整体累库，青岛港去库；常熟港和天津港累库。当前国内港口库存整体累库，主流港口样本库存量为209.9万吨，环比累库5.1万吨（或+2.49%），其中青岛港库存量137.5万吨，环比去库1.0万吨（或-0.72%）；常熟港53.6万吨，环比累库5.1万吨（或+10.52%）；天津港6.3万吨，环比累库0.3万吨（或+5.0%）[64][68] - 期货纸浆仓单环比略有下降：当前纸浆期货仓单24.18万吨，环比减少2455吨（或-1.01%）；山东地区合计仓单22.32万吨，环比减少1856吨（或-0.82%）[69]