报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内7月社融和经济数据显示消费端仍需促进，7月宏观政策发力显效，国民经济保持稳中有进发展态势，但也面临一些挑战，如私人部门信贷修复困难、房地产市场有待复苏等；海外经济方面，美国就业数据不佳，经济软着陆不确定性上升，美联储货币政策存在不确定性；人民币汇率8月升值，双向波动格局将延续 [1][2][3][11] 各目录总结 经济情况 - 7月国民经济稳中有进，生产需求增长，就业物价稳定，新质生产力培育壮大 [19] - 7月社零总额38780亿元，同比3.7%；1 - 7月284228亿元，增长4.8%；1 - 7月固投288229亿元，同比增长1.6%；1 - 7月房地产开发投资53680亿元，同比下降12.0%；7月规上工业发电量926亿千瓦时，同比增长3.1% [20] - 7月制造业PMI为49.3%，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%，均较上月下降 [8] - 7月货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，出口15.31万亿元，同比增长7.3%，进口10.39万亿元，下降1.6% [6] 社融信贷 - 2025年7月财政融资与直融红利支撑社融总量，私人部门信贷修复有挑战，居民中长贷回暖需房地产销售复苏等条件 [36] - 7月末M2余额329.94万亿元，同比增长8.8%，M1余额111.06万亿元，同比增长5.6%，M0余额13.28万亿元，同比增长11.8% [36] - 1 - 7月社融增量累计23.99万亿元，7月社融增量1.4万亿元，7月末社融存量431.26万亿元，同比增长9%；1 - 7月人民币贷款增加12.87万亿元，7月新增人民币贷款 - 500亿元 [36] 通胀指标 - 7月全国居民消费价格同比持平，环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8%；全国工业生产者出厂价格环比下降0.2%，同比下降3.6%，购进价格环比下降0.3%，同比下降4.5% [41] - “反内卷”政策显效，家电、新能源车价格企稳，服务价格上涨，食品价格降幅扩大，PPI环比降幅收窄 [42] 海外宏观 - 7月美国新增非农就业人数初值7.3万人，低于预期，近3个月平均新增就业3.5万人，经济软着陆不确定性上升，市场对9月降息概率定价升至81% [7][51] - 7月30日美联储维持联邦基金利率目标区间4.25% - 4.50%不变，12名委员中9人支持，2人支持降息 [9][52] 利率汇率 - 8月人民币汇率延续升值，受美联储降息概率上升、国内经济数据回暖、美元结汇需求释放驱动，后市双向波动格局将延续 [62] - 展示了SHIBOR、LPR、GC收盘价、国债收益率、美元指数、即期汇率等利率汇率相关指标数据 [63][66][68]