国泰君安期货金银周报-20250817

报告行业投资评级未提及 2. 报告的核心观点 - 本周伦敦金回落 -1.73%，伦敦银回落 -1.46%，金银比从前周的 88.5 回落至 88.4，10 年期 TIPS 回落至 1.95%，10 年期名义利率回升至 4.33%，美元指数录得 97.86 [5] - 本周公布美国 PPI 数据明显高于预期，与 CPI 数据形成对比，使市场对美国降息预期下滑，下周全球投资者关注杰克逊霍尔，美联储主席演讲或影响货币政策路径 [5] - 单边上金银难言趋势，此前提示黄金 3450 位置有压力，周度黄金继续看弱，但 3300 附近是较好区间买点 [5] 3. 根据相关目录分别进行总结交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 期现价差 - 海外：黄金伦敦现货 - COMEX 黄金主力价差回落至 -46.43 美元/盎司，COMEX 黄金连续 - COMEX 黄金主力价差为 -45.4 美元/盎司；白银伦敦现货 - COMEX 白银主力价差收敛至 -0.033 美元/盎司，COMEX 白银连续 - COMEX 白银主力价差为 -0.14 美元/盎司 [11][14] - 国内：黄金期现价差为 -3.72 元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为 -16 元/克，处于历史区间上沿 [18][21] - 月间价差 - 黄金月间价差为 6.26 元/克，处于历史区间上沿 [26] - 白银月间价差为 71 元/克，处于历史区间上沿 [29] - 跨月正套交割成本 - 买 TD 抛沪金成本 7.57 元/克，买沪金 12 月抛 6 月成本 14.13 元/克 [32][33] - 买 TD 抛沪银成本 94.29 元/千克，买沪银 12 月抛 6 月成本 161.93 元/千克 [34][35] - 递延费交付方向：本周金交所递延费方向，黄金和白银均以多付空为主，代表交货力量较强 [36] - 库存及持仓库存比 - COMEX 黄金库存增加 0.05 百万盎司，注册仓单占比回升至 38.64%；COMEX 白银库存增加 1.06 百万盎司至 507.55 百万盎司，注册仓单占比下降至 37.5% [38][40] - 黄金期货库存增加 300 吨，白银期货库存减少 16.83 吨至 1158 吨 [42] - CFTC 金银非商业持仓：本周 COMEX CFTC 非商业净多黄金持仓和白银非商业净多持仓均小幅回落 [44] - ETF 持仓：黄金 SPDR ETF 库存增加 6.27 吨，白银 SLV ETF 库存减少 40.96 吨 [49][51] - 金银比：本周金银比从上周 88.7 回落至 88.4 [53] - COMEX 黄金交割量及金银租赁利率：本周黄金 1M 租赁利率为 -0.23%，白银 1M 租赁利率为 1.77% [55] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS 继续下行 [60] - 通胀和零售销售表现：未总结出明确关键要点 - 非农就业表现：未总结出明确关键要点 - 工业制造业周期和金融条件：未总结出明确关键要点 - 经济惊喜指数及通胀惊喜指数：未总结出明确关键要点 - 美联储降息概率：展示了不同模型、地区、会议的加息/降息概率等数据 [76]