核心观点 报告认为当前市场呈现典型的"流动性牛市"特征，主要受资金FOMO情绪驱动，而非基本面支撑[2][9][43] 市场在8月11-15日继续走强，万得全A上涨2.95%，中证转债上涨1.60%，成交额迅速放量至2万亿元以上[1][9][12] 但需警惕三个关键指标：市场隐含波动率快速上升、小微盘持续跑输大中盘、以及资金大幅流出信号[2][20] 转债市场估值处于历史高位，但在牛市环境下强赎对价格的负面影响减弱[3][33][57] 市场表现回顾 - 万得全A收盘价5834.92点，较8月8日上涨2.95%，2025年以来累计上涨16.19%[9] - 中证转债同期上涨1.60%，2025年以来累计上涨14.64%[9] - 市场成交额迅速放量至2万亿元以上，体现资金FOMO情绪[12] - 科技主线受青睐，AI算力、半导体、机器人相继走强，光模块领涨[15] - 小微盘行情放缓，中证2000和微盘股表现不及大中盘指数[20] - 市场隐含波动率快速上升，沪300ETF IV指数在8月13日和15日分别上涨10.84%和10.64%[20] 流动性牛市监测指标 - 市场隐含波动率：若在上涨行情中快速上升需警惕高位回落风险，在大幅下跌时上升可博弈反弹[2][45] - 小微盘表现：若持续跑输大中盘可能是风格切换至大盘的信号，对杠杆资金尤其不利[2][48] - 资金流动：股票型ETF资金在8月14日净流出169亿元，融资余额屡创新高，大幅下降或是行情调整信号[2][48][52] 行业配置建议 - 适当布局低位板块，消费、交运、电力等板块在调整时可能占优[2][53] - 消费品种在两种口径下均处于低位，电力、铁路公路、航运港口、物流同样较低[53] - 科技成长板块如AI、机器人及军工可关注，但需承担短期波动[75] 转债市场分析 - 各价位转债估值均处于历史高位，80-100元平价估值分位数达100%[33][34] - 高平价转债（130元以上）占比提升至24%，规模538.8亿元[57] - 强赎对转债价格负面影响减弱，牛市环境下修复速度显著较快[3][67] - 周期转债表现出色，有色、机械转债分别上涨7.11%和5.30%[111] - 全市场转债价格中位数上升至132.09元，140元以上转债占比最高达31.63%[114] 海外市场动态 - 中美关税休战期延长90天，美国要求英伟达、AMD将对华芯片销售收入15%上缴政府[36] - 美国CPI符合预期但PPI超预期，美联储9月降息预期从100%回落至92.1%[37][39] - 美俄谈判未达成实质进展，原油供给增加预期导致油价下跌[38] - 美股反弹，纳斯达克涨0.8%，标普500涨0.9%，道琼斯涨1.7%[39] 中观产业数据 - 碳酸锂价格大幅上涨14.95%，稀土价格上涨4.60%[87] - 粗钢产量环比上升4.64%，DRAM存储器价格继续上升4.13%[87] - 30城商品房成交面积环比下降15.78%，螺纹钢库存上升6.80%[98] - SCFI出口指数下降1.98%，黄金价格下跌3.11%[98]