根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：国信金工指数增强模型 模型构建思路：以多因子选股为核心，通过收益预测、风险控制和组合优化三个步骤，构建对标不同宽基指数的增强组合，目标是稳定战胜各自基准[11][12] 模型具体构建过程： 1. 收益预测：基于多因子模型进行股票收益预测[12] 2. 风险控制：控制组合相对于基准指数的风险暴露[12] 3. 组合优化：在风险约束下进行组合权重优化，以最大化预期收益[12] 该模型分别针对沪深300、中证500、中证1000及中证A500指数构建增强组合[11][12] 2. 模型名称：单因子MFE组合模型 模型构建思路：采用组合优化的方式来检验在控制各种实际约束（如行业、风格暴露）后，单因子的有效性，通过构建最大化单因子暴露组合（MFE组合）来评估因子表现[41] 模型具体构建过程： 使用如下组合优化模型构建MFE组合： $\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$ 其中： - $f$ 为因子取值向量，$f^{T}w$ 为组合在单因子上的加权暴露[41][42] - $w$ 为待求解的股票权重向量，$w_b$ 为基准指数成分股权重向量[41][42] - $X$ 为股票对风格因子的暴露矩阵，$s_l$, $s_h$ 为风格因子相对暴露的上下限[42] - $H$ 为股票的行业暴露矩阵，$h_l$, $h_h$ 为组合行业偏离的上下限[42] - $w_l$, $w_h$ 为个股相对于基准指数成分股权重偏离的上下限[42] - $B_b$ 为个股是否属于基准指数成分股的0-1向量，$b_l$, $b_h$ 为成分股内权重的上下限[42] - $l$ 为个股权重上限，约束条件 $\mathbf{0}\leq w\leq l$ 限制卖空并控制个股权重上限[42] - 约束条件 $\mathbf{1}^{T}\ w=1$ 确保组合满仓运作[42] 具体构建流程包括： 1. 设定MFE组合的约束条件（如控制行业暴露为0、市值风格暴露为0、个股最大偏离权重0.5%-1%、成分股内权重占比100%）[45] 2. 在每个月末，根据约束条件为每个单因子构建MFE组合[45] 3. 在回测期内根据MFE组合换仓，计算历史收益并扣除交易费用（双边0.3%），最后计算相对于基准的收益风险指标[45] 量化因子与构建方式 研报从估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等多个维度构建了30余个常见因子[16][17]。以下是各因子的名称和简要计算方式： 估值类因子： 1. 因子名称：BP 因子构建思路：衡量市净率的倒数 因子具体构建过程：净资产 / 总市值[17] 2. 因子名称：单季EP 因子构建思路：衡量单季度盈利与市值的比率 因子具体构建过程：单季度归母净利润 / 总市值[17] 3. 因子名称：单季SP 因子构建思路：衡量单季度营收与市值的比率 因子具体构建过程：单季度营业收入 / 总市值[17] 4. 因子名称：EPTTM 因子构建思路：衡量滚动盈利与市值的比率 因子具体构建过程：归母净利润TTM / 总市值[17] 5. 因子名称：SPTTM 因子构建思路：衡量滚动营收与市值的比率 因子具体构建过程：营业收入TTM / 总市值[17] 6. 因子名称：EPTTM一年分位点 因子构建思路：衡量当前EPTTM在过去一年中的相对位置 因子具体构建过程：EPTTM在过去一年中的分位点[17] 7. 因子名称：股息率 因子构建思路：衡量分红收益 因子具体构建过程：最近四个季度预案分红金额 / 总市值[17] 反转类因子： 8. 因子名称：一个月反转 因子构建思路：衡量短期价格反转效应 因子具体构建过程：过去20个交易日涨跌幅[17] 9. 因子名称：三个月反转 因子构建思路：衡量中期价格反转效应 因子具体构建过程：过去60个交易日涨跌幅[17] 10. 因子名称：一年动量 因子构建思路：衡量长期价格动量效应（排除近期） 因子具体构建过程：近一年除近一月后动量[17] 成长类因子： 11. 因子名称：单季净利同比增速 因子构建思路：衡量单季度净利润增长率 因子具体构建过程：单季度净利润同比增长率[17] 12. 因子名称：单季营收同比增速 因子构建思路：衡量单季度营业收入增长率 因子具体构建过程：单季度营业收入同比增长率[17] 13. 因子名称：单季营利同比增速 因子构建思路：衡量单季度营业利润增长率 因子具体构建过程：单季度营业利润同比增长率[17] 14. 因子名称：SUE (标准化预期外盈利) 因子构建思路：衡量盈利超预期程度（标准化） 因子具体构建过程：(单季度实际净利润 - 预期净利润) / 预期净利润标准差[17] 15. 因子名称：SUR (标准化预期外收入) 因子构建思路：衡量收入超预期程度（标准化） 因子具体构建过程：(单季度实际营业收入 - 预期营业收入) / 预期营业收入标准差[17] 16. 因子名称：单季超预期幅度 因子构建思路：衡量盈利超预期幅度 因子具体构建过程：预期单季度净利润 / 财报单季度净利润[17] 盈利类因子： 17. 因子名称：单季ROE 因子构建思路：衡量单季度净资产收益率 因子具体构建过程：(单季度归母净利润 * 2) / (期初归母净资产 + 期末归母净资产)[17] 18. 因子名称：单季ROA 因子构建思路：衡量单季度总资产收益率 因子具体构建过程：(单季度归母净利润 * 2) / (期初归母总资产 + 期末归母总资产)[17] 19. 因子名称：DELTAROE 因子构建思路：衡量净资产收益率的变化 因子具体构建过程：单季度净资产收益率 - 去年同期单季度净资产收益率[17] 20. 因子名称：DELTAROA 因子构建思路：衡量总资产收益率的变化 因子具体构建过程：单季度总资产收益率 - 去年同期单季度总资产收益率[17] 流动性类因子： 21. 因子名称：非流动性冲击 因子构建思路：衡量价格冲击成本 因子具体构建过程：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值 / 成交额的均值[17] 22. 因子名称：一个月换手 因子构建思路：衡量短期换手率 因子具体构建过程：过去20个交易日换手率均值[17] 23. 因子名称：三个月换手 因子构建思路：衡量中期换手率 因子具体构建过程：过去60个交易日换手率均值[17] 波动类因子： 24. 因子名称：特异度 因子构建思路：衡量特异性风险 因子具体构建过程：1 - 过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度[17] 25. 因子名称：一个月波动 因子构建思路：衡量短期波动率 因子具体构建过程：过去20个交易日日内真实波幅均值[17] 26. 因子名称：三个月波动 因子构建思路：衡量中期波动率 因子具体构建过程：过去60个交易日日内真实波幅均值[17] 公司治理类因子： 27. 因子名称：高管薪酬 因子构建思路：衡量高管激励水平 因子具体构建过程：前三高管报酬总额取对数[17] 分析师类因子： 28. 因子名称：预期EPTTM 因子构建思路：基于分析师一致预期的滚动EP 因子具体构建过程：一致预期滚动EP[17] 29. 因子名称：预期BP 因子构建思路：基于分析师一致预期的滚动PB倒数 因子具体构建过程：一致预期滚动PB[17] 30. 因子名称：预期PEG 因子构建思路：基于分析师一致预期的PEG比率 因子具体构建过程：一致预期PEG[17] 31. 因子名称：预期净利润环比 因子构建思路：衡量分析师预期净利润的变化 因子具体构建过程：一致预期净利润 / 3个月前一致预期净利润[17] 32. 因子名称：三个月盈利上下调 因子构建思路：衡量分析师盈利预测调整情绪 因子具体构建过程：过去3个月内分析师(上调家数 - 下调家数) / 总家数[17] 33. 因子名称：三个月机构覆盖 因子构建思路：衡量机构关注度 因子具体构建过程：过去3个月内机构覆盖数量[17] 模型的回测效果 1. 国信金工沪深300指数增强模型，本周超额收益0.93%，本年超额收益12.11%[5][14] 2. 国信金工中证500指数增强模型，本周超额收益-0.58%，本年超额收益10.97%[5] 3. 国信金工中证1000指数增强模型，本周超额收益-1.56%，本年超额收益14.33%[5] 4. 国信金工中证A500指数增强模型，本周超额收益-0.15%，本年超额收益11.56%[5] 因子的回测效果 (以沪深300样本空间为例) 1. 单季ROA因子，最近一周1.52%，最近一月2.85%，今年以来8.45%，历史年化3.76%[19] 2. 标准化预期外收入(SUR)因子，最近一周1.38%，最近一月1.68%，今年以来6.55%，历史年化4.60%[19] 3. 标准化预期外盈利(SUE)因子，最近一周1.37%，最近一月2.30%，今年以来8.52%，历史年化4.16%[19] 4. 单季ROE因子，最近一周1.30%，最近一月2.45%，今年以来9.29%，历史年化4.52%[19] 5. 单季营收同比增速因子，最近一周1.17%，最近一月2.52%，今年以来10.14%，历史年化4.31%[19] 6. DELTAROE因子，最近一周1.15%，最近一月2.26%，今年以来9.52%，历史年化3.98%[19] 7. 一年动量因子，最近一周0.96%，最近一月0.29%，今年以来-2.40%，历史年化1.88%[19] 8. DELTAROA因子，最近一周0.88%，最近一月2.03%，今年以来8.24%，历史年化4.34%[19] 9. 单季净利同比增速因子，最近一周0.87%，最近一月2.55%，今年以来8.74%，历史年化3.46%[19] 10. 单季营利同比增速因子，最近一周0.70%，最近一月1.90%，今年以来9.01%，历史年化3.18%[19] 11. 三个月盈利上下调因子，最近一周0.65%，最近一月0.50%，今年以来4.75%，历史年化5.25%[19] 12. 三个月机构覆盖因子，最近一周0.39%，最近一月1.25%，今年以来6.92%，历史年化2.91%[19] 13. 单季超预期幅度因子，最近一周0.23%，最近一月1.90%，今年以来6.06%，历史年化3.61%[19] 14. 高管薪酬因子，最近一周0.15%，最近一月1.24%，今年以来4.67%，历史年化3.45%[19] 15. 预期净利润环比因子，最近一周0.09%，最近一月0.49%，今年以来2.46%，历史年化1.58%[19] 16. 预期PEG因子，最近一周0.01%，最近一月1.09%，今年以来7.39%，历史年化3.34%[19] 17. EPTTM因子，最近一周-0.23%，最近一月0.61%，今年以来4.24%，历史年化4.41%[19] 18. 三个月反转因子，最近一周-0.25%，最近一月-0.79%，今年以来3.14%，历史年化1.00%[19] 19. 股息率因子，最近一周-0.28%，最近一月0.87%，今年以来2.20%，历史年化3.88%[19] 20. 单季EP因子，最近一周-0.30%，最近一月0.40%，今年以来5.61%，历史年化5.31%[19] 21. EPTTM一年分位点因子，最近一周-0.32%，最近一月0.82%，今年以来5.98%，历史年化2.55%[19] 22. 特异度因子，最近一周-0.33%，最近一月0.01%，今年以来2.87%，历史年化0.35%[19] 23. 单季SP因子，最近一周-0.49%，最近一月-0.62%，今年以来0.18%，历史年化2.90%[19] 24. SPTTM因子，最近一周-0.55%，最近一月-0.74%，今年以来-1.15%，历史年化2.12%[19] 25. 预期EPTTM因子，最近一周-0.65%，最近一月0.43%，今年以来4.54%，历史年化4.03%[19] 26. BP因子，最近一周-0.73%，最近一月-0.07%，今年以来0.15%，历史年化2.74%[19] 27. 预期BP因子，最近一周-0.76%，最近一月0.31%，今年以来1.36%，历史年化3.40%[19] 28. 一个月换手因子，最近一周-0.96%，最近一月-0.21%，今年以来-2.27%，历史年化1.65%[19] 29. 三个月换手因子，最近一周-0.97%，最近一月-0.19%，今年以来-1.81%，历史年化2.77%[19] 30. 一个月反转因子，最近一周-1.07%，最近一月-0.84%，今年以来3.10%，历史年化-0.20%[19] 31. 非流动性冲击因子，最近一周-1.16%，最近一月-1.30%，今年以来-0.76%，历史年化0.30%[19] 32. 三个月波动因子，最近一周-1.37%，最近一月-1.49%，今年以来-1.55%，历史年化2.06%[19] 33. 一个月波动因子，最近一周-1.40%，最近一月-1.85%，今年以来-1.35%，历史年化1.19%[19] (注：其他样本空间如中证500、中证1000、中证A500、公募重仓指数的因子表现详见原文图表，此处不逐一列举)[20][21][22][23][24][25][26][27]