报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，国际贸易货币体系重组带来的避险和储备分散化需求支撑黄金长周期牛市，特朗普改革导致的经济疲软与央行降息预期支撑中周期牛市，但金价持续偏强和高市盈率使波动性增强，短期内伦敦黄金将区间运行等待突破上涨，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 7月美国整体CPI低于预期但核心CPI高于预期，美财长称美联储9月应降息50BP，市场消化降息可能性，降息预期打压美元指数，伦敦黄金反弹后因美联储官员谨慎态度回调，特朗普新政提振黄金避险需求，黄金波动性上升中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司宽幅震荡后上涨，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，本周关注美俄元首会晤等数据和表态 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势和财政扩张法案削弱黄金避险和配置需求，但特朗普新政不确定性、地缘政治风险、美联储降息预期支撑金价，6月投机资金涌入白银铂金市场，7月银价因反内卷政策预期大幅波动，金银比值回调企稳，预计短期内伦敦黄金区间运行等待突破，建议投资者持多头思路中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7] 三、主要宏观事件/数据 - 特朗普威胁普京，或举行美俄乌三国领导人会晤，美财长称会晤不顺利制裁或关税可能提高并呼吁欧洲制裁 [8] - 市场认为美联储9月降息25个基点可能性为99.9%，美财长认为可能大幅降息50个基点，特朗普缩小下一任美联储主席人选范围并将“稍早”任命 [8] - 芝加哥联储总裁对关税不推高通胀假设不安，需多月良好通胀读数才放心降息，亚特兰大联储总裁称就业市场接近充分就业，美联储不应急于调整政策 [9] - 美财长称企业对华销售半导体芯片收入上交国库协议可能扩展到其他行业并否认国家安全担忧 [9]