报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主 [1] - 锌市宏观“反内卷”情绪反复，基本面矿、锭双增但需求处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存下降提供一定支撑，预计短期锌价区间整理 [1] 各部分总结 铅市场 - 《重有色金属精矿产品中有害元素的限量规范》9月1日实施，主要限制超标进口矿进入国内，目前对进口铅精矿供应无明显影响，国内炼厂仅关注砷含量 [1] - 河南部分铅冶炼企业或在8月26日 - 9月3日因环保应急管控受限车辆运输 [1] - 8月12日南美矿企Nexa Resources旗下部分矿区临时停产，未对产量造成实质影响 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格跌0.15%，沪铅主力收盘涨0.09% [1] - 铅精矿进口无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升；再生铅原料不足/成本倒挂，开工处于低位但有回暖趋势；需求端旺季表现一般 [1] 锌市场 - 上一交易日SMM1锌锭平均价涨0.27%，沪锌主力合约跌0.13%，上海、天津、广东地区锌锭升水均下跌 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，预计8月锌精矿加工费将继续上涨，炼厂产量增量趋势明显；需求端周初逢低采买，锌价回升后补库情绪减弱 [1] 市场数据 - 铅：期货活跃合约成交量28,937.00手，降3.50%；持仓量49,424.00手，降3.51%；成交持仓比0.59，升0.01%；LME库存262,225.00吨，沪铅仓单库存62,535.00吨，升4.59%；LME3个月铅期货收盘价1,988.00美元/吨，降1.39%；沪伦铅价比值8.52，升1.50% [1] - 锌：期货活跃合约成交量78,345.00手，降2.03%；持仓量85,986.00手，降1.72%；成交持仓比0.91，降0.32%；LME库存78,475.00吨，沪锌仓单库存16,192.00吨，升2.69%；LME3个月锌期货收盘价2,811.50美元/吨，降1.28%；沪伦锌价比值8.04，升1.16% [1]