报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期宏观向好，供应收缩预期犹存，基本面暂无压力，成本支撑稳固，盘面或呈现震荡偏强格局，后续需验证旺季实际承接力[3] - 铁矿石价格整体上下有界，基本面短期无虞，中长期关注热卷的库存压力，目前的震荡需要宏观上的变化来打破[20] - 对煤焦中长期走势并不悲观，后续关注阅兵限产、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观风险事件[29] - 铁合金价格走势主要跟随煤炭价格波动，中长期焦煤估值趋势向上，但短期波动较为剧烈[45] - 纯碱基本面供强需弱格局不变，继续关注成本端煤炭和原盐价格波动[55] - 玻璃市场处于弱平衡状态，近端现货承压明显，后续关注政策端指示以及短期情绪的快速变化[80] 各行业总结 钢材 - 供应端煤矿超产治理及“276工作日”政策发力，成本支撑强劲，唐山阅兵期间有轧材厂限产等消息及高炉停产预期，供应收缩预期难以证伪[3] - 需求端上周钢材出口新接单好转，海外报价略涨，东南亚雨季临近尾声需求有望恢复，但出口价格倒挂现象仍存，前期出口订单使当前出口未明显转弱，钢厂在手订单充足、库存不高，市场抛压不大[3] - 宏观层面中美谈判延期90天，关税加码风险暂缓，环境偏暖[3] - 2025年8月13日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3296、3331、3222元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3447、3461、3451元/吨[4] - 2025年8月13日螺纹钢中国汇总价格3424元/吨，热卷上海汇总价格3470元/吨[8] 铁矿石 - 反内卷预期和现实仍在，商品价格偏强运行，铁矿石跟随，基本面矛盾不大，发运偏中性，铁水稳在240万吨附近，港口库存维持[20] - 铁矿石反套走强，09 - 01价差缩小至7.5，为历史最低位置[20] - 2025年8月13日01、05、09合约收盘价分别为795、774、805.5元/吨，日照PB粉787元/吨[21] - 2025年8月8日日均铁水产量240.32万吨，45港疏港量321.85万吨，全球发运量3046.7万吨[24] 煤焦 - 市场频繁传出山西煤矿查超产等供应扰动消息，产地煤矿复产进度放缓，煤炭行业“反内卷”成三季度交易重点[29] - 因进口利润修复，蒙煤通关积极性高涨，海煤进口窗口打开，进口对国产焦煤有增量替代效应，焦煤供需恢复紧平衡格局[29] - 2025年8月13日焦煤仓单成本（唐山蒙5）1008元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1626元/吨[34] - 2025年8月13日安泽低硫主焦煤出厂价1470元/吨，吕梁准一级湿焦出厂价1230元/吨[35] 铁合金 - 价格走势主要跟随煤炭价格波动，钢厂利润状况良好，铁水产量维持高位，为铁合金需求提供支撑[45] - 长期来看房地产市场低迷，家电和汽车对钢材支撑依赖政策刺激，后续支撑力度难长期维持，澳矿发运恢复，锰矿供应充足，矿端对硅锰支撑不足[45] - 2025年8月13日硅铁基差（宁夏）56，硅锰基差（内蒙古）76[46][48] 纯碱 - 供应维持高位预期不变，日产在10.6 - 10.7附近波动，光伏玻璃持续亏损但成品库存去化明显，在产日熔暂稳于8.6万吨附近[55] - 刚需整体维持偏弱预期，重碱平衡继续保持过剩，上中游库存刷新历史新高，现货承压明显[55] - 2025年8月13日纯碱05、09、01合约分别为1437、1276、1383元/吨，华北重碱市场价1350元/吨[56][59] 玻璃 - 供应端日熔暂稳于15.9 - 16万吨附近，暂无预期外状况，玻璃累计表需下滑7%，6 - 7月产销好于预期，表需环比改善，市场处于弱平衡状态[80] - 中游库存高位，盘面下跌后负反馈持续，产销疲弱，近端现货承压明显，湖北低价现货1060元/吨附近[80] - 2025年8月13日玻璃05、09、01合约分别为1308、1061、1214元/吨，8月11日沙河产销82%[81][82]