市场表现与突破 - 沪指突破2024年10月8日盘中高点3674点[4] - 2025年上证指数涨跌幅达9.6%，在全球主要股指中排名第六[10] - A股同比增速连续四个季度跑赢名义GDP增长（2021年下半年以来首次）[4][13] 分析框架与历史对比 - 股市跑赢GDP需满足实际GDP上行且GDP平减指数下行或低位（如美国90年代信息技术阶段）[4] - 经济供需双弱或类滞胀阶段股市跑赢难度大幅上升（如欧洲、日本经验）[5] - 中国特殊历史阶段：1999-2001年通胀疲软期后股市延续，2014-2015年经济破7%后回落[5] 行业表现差异 - 1999年行情中金融服务板块涨幅最高，科技股（信息设备、电子等）次之[7] - 2000年经济反弹期涨幅前列板块为建材、石油石化、农林牧渔（涨幅超60%）[7][24] - 2015年普涨行情中计算机、传媒与传统行业（建筑装饰、非银金融）并存[7] 未来路径与风险 - 潜在路径1：实际GDP回升+通胀低位的科技慢牛路线（借鉴90年代美国）[8] - 潜在路径2：实际GDP与通胀同步回升的周期复苏路线（政策发力带动风格切换）[8] - 风险提示：政策推动不及预期、国内外经济超预期变化、外部风险扰动[8]