报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给再度走弱，需求小幅回落，但下游利润仍较好，需求走弱趋势形成之前，铁矿或仍继续维持偏强震荡 [5] - 月差短期内或维持震荡 [6] 各目录总结 周度评述 - 供应端全球发运量再度下滑，澳洲和巴西发运均明显走弱，非主流地区发运企稳回升，到港量小幅回升 [5] - 需求端铁水小幅下滑，成材利润走弱，废铁价差小幅下滑，近期钢厂高炉复产与检修持平，建材需求淡季不淡，铁水或维持震荡 [5] - 库存端45港库存环比增减140万吨，压港量回升，总量环比增长，五大材总库存企稳回升，螺纹库存小幅回升，热卷库存略升 [5] 月差 - 月差短期内或维持震荡 [6] 折扣&汇率 - 7月MA指数均值为100，对应盘面估值约为791 [7] 品种间差异 - 金巴布粉溢价小幅提升，主流中低品溢价稳定，内外矿价差回升 [8] 现货 - 铁矿现货成交量下行和远期货成交量继续回升，09合约基差率0.6%左右，基差小幅变动，接近平水，基差率较低 [9] 铁水 - 本周钢联公布247样本铁水产量240.71万吨，环比-1.52万吨，8月日均铁水约241万吨，短期需求仍有韧性 [9] 库存 - 45港库存环比减140万吨，贸易矿占比65.35%，钢厂进口矿总库存增126.9万吨，厂库减46万吨，海漂+港口增173万吨，进口矿可用天数仍为21天 [9] 钢厂利润 - 成材利润减少，唐山废铁价差平稳，块矿入炉比大幅走高，球团入炉比走弱，烧结入炉比继续下滑 [9] 天气 - 巴西降水稀少 [10] 供给 - 路透口径2025年8月4日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量3881千吨，周环比-11.4%，同比-8.5%；澳洲7日移动平均发货量2243千吨，周环比-8%，同比-9.4%；巴西7日移动平均发货量943.1千吨，周环比-24.5%，同比-4.96% [31] - 路透发运非主流发运低位企稳回升，钢联发运上周全球发运略有下滑，钢联到港上周45港增266.5万吨，国产矿总产量继续回升 [33][58][97] 需求 - 钢厂盈利率继续走高，铁水240.71万吨，环比-1.52万吨，上周45港日均疏港量302.71万吨环比减12.44万吨 [107][118] - 铁矿现货成交量高位下滑和远期货成交量大幅走高，五大材周产平稳，成材利润走弱，螺纹需求略降，热卷消费回升 [123][128] 库存 - 45港库存减140万吨，贸易矿占比65.35%，环比略降，钢厂进口矿总库存增126.9万吨，厂库减46万吨，海漂+港口增173万吨，进口矿可用天数仍为21天 [144][153] 价格 - 期现小幅反弹，基差偏弱，9-1月差震荡偏强 [158] - 主流中低品溢价稳定，内外矿价差回升，主流粉成本回落，主流品种进口利润震荡偏强 [166][172][175] - 8月MA指数均值为100，对应盘面估值约为791 [178] 平衡表 - 根据近期铁矿发运到港情况，小幅调低铁矿供给预期 [180] - 展示了2024年9月至2025年12月的总供给、国产、进口、到港、消费、总消费、过剩量、总供给累计同比、总消费累计同比等数据 [180]