报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美联储9月降息概率增加，特朗普与普京见面会谈预计对盘面短期影响大，国内7月CPI数据好于预期，宏观资金入场做多概率增加 [6] - 短期宏观处于空窗期，特朗普和普京见面会议或加大盘面波动，沪铝产业处于淡季，现货贴水小幅走阔，整体成交一般且在累库周期，21000一线是重要压力位，但社库处于同期相对低位，国内资本市场情绪偏强推动沪铝盘面，预计沪铝盘面维持20400 - 21000之间区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 产业基本面 供给 - 7月氧化铝总产能11302万吨，同比增8.65%，环比增10万吨；在产产能9465万吨，同比增7.37%，环比增150万吨 [11] - 6月氧化铝产量774.93万吨，同比增7.8%，今年累计产量4515.1万吨，同比增9.3% [14] - 7月氧化铝开工率83.75，处于历史偏中等偏高位置，回到去年同期水平，环比上升1.26% [17] - 6月氧化铝净出口6.87万吨，连续15个月净出口，环比大幅减少，1 - 6月净出口累计107.18万吨，同比大幅提升 [21] 需求 - 6月中国电解铝产量380.9万吨，同比增长3.4%，今年累计产量2237.9万吨，同比增加3.3% [24] 成本 - 几内亚矿价周度环比微幅上涨，几内亚铝土矿CIF均价报77美元/吨，较上周涨0.5美元/吨；澳洲铝土矿CIF均价报69美元/吨，较上周无变化 [27] - 烧碱价格最新价3640元/吨，周度环比下跌10元/吨，跌幅0.27% [30] 利润 - 氧化铝目前生产完全成本为2847.8元/吨，周度环比上升13.5元/吨；冶炼利润418元/吨，周度环比下滑8.5元/吨 [33] - 氧化铝出口盈利73元/吨，环比收敛26元/吨 [36] 库存 - 8月7日氧化铝港口库存为3.1万吨，较7月31日累库0.6万吨 [39] 供需平衡 - 2014 - 2023年国内氧化铝产能逐渐过剩，出口窗口打开，2025年1月开始供给重回过剩格局，4 - 5月受季节性检修和冶炼亏损影响出现短期局部供给缺口，6月重回过剩格局 [42] 电解铝 - 产业基本面 供给 - 7月中国电解铝总产能为4523.2万吨，同比增加0.52%，环比增加2.5万吨；在产产能为4422.9万吨，同比增加1.68%，环比增加7万吨；产能利用率为98.40，环比微幅上升 [45] - 6月中国电解铝产量为380.9万吨，同比增长3.4%，今年累计产量2237.9万吨，同比增加3.3% [48] - 7月中国电解铝开工率为97.78，同比上升1.14%，环比上升0.1%，处于历史偏高位置，上方空间有限，供给弹性较小 [51] - 6月中国电解铝净进口17.27万吨，当月同比增加5.86万吨，环比减少1.83万吨，1 - 6月净进口累计为116.35万吨，同比减少2.77万吨，进口通道逐步打开 [56] - 8月7日废铝均价为20275元/吨，对比8月1日环比上涨320元/吨，8月7日精废差为1545元/吨，对比7月31日收敛90元/吨 [58] - 6月中国废铝进口15.6万吨，同比增加11.45%，环比减少0.4万吨，1 - 6月废铝进口累计为101.2万吨，同比上涨6.88%，后续或仍受关税政策影响 [61] 需求 - 6月中国铝材产量587.37万吨，同比增长0.7%，环比增加11.17万吨，今年累计产量3276.79万吨，同比增加1.3% [64] - 6月中国铝合金产量166.9万吨，同比增长18.8%，环比增加2.4万吨，今年累计产量909.7万吨，同比增加14.6% [67] 成本 - 国内氧化铝现货价格较稳定，海外现货价格短期小幅上涨 [70] - 预焙阳极价格最新价5482.5元/吨，周度环比无变化 [73] - 干法氟化铝最新价格9670元/吨，周度环比无变化；冰晶石近期价格最新价格8520元/吨，周度环比无变化 [76] 利润 - 近期电解铝冶炼成本16899元/吨，周度环比增加17元/吨，整体盈利3850元/吨，周度环比增加122元/吨 [79] - 目前电解铝进口亏损为1533元/吨，周度环比大幅走阔156元/吨 [82] 库存 - 8月7日电解铝主流消费地区的现货库存为56.6万吨，周度环比累库2.1万吨，周内无变化，下游仍显示淡季特征 [85] - 7月电解铝现货库存为54.5万吨，同比减少25.8万吨，环比增加7.5万吨，绝对值处于历史偏低位置，已回到2023年同期水平 [88] - 8月7日国内铝棒库存数据为13.82万吨，周度环比去库0.17万吨，周内去库0.56万吨，铝棒库存仍处于历史同期相对高位 [91] 基差 - 华东现货铝价在20460 - 20710元/吨，周度环比上涨140元/吨，现货对08合约报价，周内现货随盘上涨，现货贴水走阔，下游对高价接受度延续下滑，整体成交一般 [94]