行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 有色金属行业本周上涨5.78%，在申万一级行业中排名第2位[14] - 贵金属板块领涨8.04%，金属新材料上涨6.84%，工业金属上涨5.79%[14] - 美国降息预期提升推动工业金属普涨，呈现"弱现实，强预期"特征[1] - 黄金价格中长期看涨，因中国央行连续9个月增持黄金及美联储鸽派预期强化[4] 工业金属分析 - 铜价短期承压，伦铜报9,768美元/吨（周涨1.40%），沪铜报78,490元/吨（周涨0.11%）[2] - 铜库存显性化加速，LME库存周增9.95%至15.59万吨，SHFE库存周增12.94%至8.19万吨[2] - 铝价窄幅震荡，伦铝报2,615美元/吨（周涨1.69%），沪铝报20,680元/吨（周涨0.85%）[3] - 电解铝社会库存周增5.35%至56.54万吨，理论开工产能达4400.50万吨[3] 贵金属分析 - COMEX黄金报3,458.20美元/盎司（周涨1.24%），SHFE黄金报787.80元/克（周涨2.22%）[4] - 中国央行7月末黄金储备达7396万盎司，连续第9个月增持[4] - 美联储鸽派理事提名强化降息预期，预计年内降息2次，2026年降息4次[4] 稀土及其他金属 - 氧化镨钕价格报51.10万元/吨（周跌1.92%），氧化镝报1,560元/千克（周跌3.11%）[71] - 稀土供给持续紧张，缅甸雨季影响重稀土矿产出，美国矿暂停进口[70] - 人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求[70]