报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周煤矿查超产发酵，山西部分煤矿按276工作日生产，焦煤做多情绪高带动焦炭走强 截至周五收盘，焦炭01合约涨4.55%至1734，焦煤01合约涨10.04%至1227 [3][8] - 双焦下游采购节奏放缓，投机需求弱化，但煤矿供应端扰动或持续至十一前后，焦煤易涨难跌，短期拉高后上涨力度减弱；焦炭矛盾不大，在焦煤成本支撑下维持高位震荡走势 策略上，焦煤空单离场，套利关注9 - 1反套 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 焦炭周度市场跟踪 价格 - 上周盘面拉涨，短期易涨难跌；现货五轮提涨落地、六轮提涨开启，汽运费持稳 [6][8][9] - 截至周五收盘，焦炭01合约涨4.55%至1734 [8] - 吕梁、河北邢台等地焦炭出厂价及日照港等港口焦炭出库价、平仓价环比上涨，一级冶金焦FOB价也有提升 [9] 供给 - 焦企盈利小幅改善，独立焦企供应微增 [25][27] - 截至8月8日，全国独立焦企全样本产能利用率74.03% ，环比增0.34个百分点；焦炭日均产量65.1万吨，环比增0.29万吨 [27] 需求 - 铁水维持240万吨，刚需支撑强，部分投机环节货源放量，钢厂到货改善，补库节奏放缓 [36] - 截至8月8日，全国247家样本钢厂高炉开工率83.75%，环比增0.29个百分点；产能利用率90.09%，环比降0.15个百分点；日均铁水产量240.32万吨，环比降0.39万吨；钢厂盈利率68.4%，环比增3.03个百分点 [36] - 贸易商投机情绪尚可但出货增加，焦炭货源回升；出口利润小幅下滑但仍为正，对国内需求补充有限；主流贸易商建筑用钢日成交量随钢价上涨有改善但低于历年同期 [39] 库存 - 港口微增库，钢厂、焦化厂去库，总库存下降 [40][42] - 截至8月8日，焦炭总库存环比降8.25万吨至907.16万吨，港口库存环比增3.05万吨至218.15万吨；独立焦企全样本库存环比降3.89万吨至69.73万吨；247家样本钢厂库存环比降7.41万吨至619.28万吨 [42][45] 利润 - 焦企盈利略有改善，焦炭盘面利润持续回落 [51][53] - 全国30家独立焦企样本吨焦盈利 - 16元/吨，环比增29元；焦炭01盘面利润环比降64.85元/吨至138.9元/吨 [53] 估值 - 焦炭仓单测算中，产地至港口、厂库、港口仓单价环比均有上涨 [54] - 焦炭01升水扩大，1 - 5价差震荡走弱 焦炭01基差环比降56.2至 - 206.42，1 - 5价差环比降39至 - 83 [55][57] 焦煤周度市场跟踪 价格 - 上周盘面拉涨，短期易涨难跌；现货涨势趋缓 [60][63] - 山西部分煤矿供应端扰动持续，蒙煤288口岸日通关车数超1300车；下游及中间环节操作谨慎，煤矿线上竞拍涨跌互现，坑口拉运多为预售订单 [62] - 晋中中硫主焦煤等部分产地炼焦煤价格持平或微降，澳煤、蒙煤、俄煤部分价格有变动 [63] 供应 - 产地供应受限，洗煤厂开工率和产量小幅回升，蒙煤通关车数回升但1 - 6月进口炼焦煤同比下滑 [66][72] - 截至8月8日，全国314家样本洗煤厂产能利用率36.22%，环比增1.19个百分点；日均精煤产量26.04万吨，环比增0.59万吨 [71] - 2025年1 - 6月我国累计进口炼焦煤5290万吨，累计同比增速 - 7.26% [74] 库存 - 下游补库节奏放缓，煤矿去库趋缓，总库存小幅下降 [75][77] - 截至8月8日，炼焦煤总库存环比降5.21万吨至2607.69万吨，矿山企业炼焦煤库存环比降2.6万吨至245.66万吨，港口库存环比降4.77万吨至277.34万吨；洗煤厂精煤库存环比增2.1万吨至288.11万吨，独立焦企全样本库存环比降4.81万吨至987.92万吨，247家样本钢厂库存环比增4.87万吨至8.8.66万吨 [77][80] 估值 - 甘其毛都蒙5原煤仓单价环比上涨，其他部分仓单价持平 [89] - 焦煤01升水扩大，9 - 1价差、1 - 5价差均走弱 焦煤01基差环比降134.5至 - 232，9 - 1价差环比降50至 - 157.5，1 - 5价差环比降39至 - 11.5 [90][93]