报告行业投资评级 - 黄金：★★，建议回调做多 [1] - 白银：★★，建议反弹做多 [1] - 铜：★★★，建议多单持有 [1] - 锌：★，建议谨慎看多，中长期逢高布空 [1] - 铅：★，认为反弹承压 [1] - 锡：★★，认为反弹承压 [1] - 铝：★，认为反弹承压，建议短期反弹抛空 [1][15] - 镍：★★，认为反弹承压，建议反弹抛空 [1][19] - 工业硅：★★，建议谨慎看多，逢低试多 [1] - 多晶硅：★★，建议谨慎看多，回调后长线多单参与 [1] - 碳酸锂：★★★，建议看多，多单持有 [1] 报告的核心观点 - 短期部分品种受地缘政治、政策、库存等因素影响波动剧烈，中长期黄金因货币政策宽松等可战略配置，铜长期看好，锌供增需减，铝、镍等因库存和需求问题反弹承压，碳酸锂短期受基本面、资金和情绪支撑上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 行情回顾：普京特朗普即将会谈，美政策模糊，央行购金继续等因素使金价处于高位 [2] - 基本逻辑：美国对瑞士征39%黄金关税使期金一度涨超2%，后明确进口金条不应征税黄金短线转跌；美国对全球贸易加权平均关税税率升至20.11%；特朗普宣布与普京会晤斡旋俄乌战争；短期关税风险消退，中长期债务增发、央行购金及财政货币双宽松使黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金价格反弹，短期770附近支撑明确，中长期支持长线做多 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强，测试7万9关口压力位 [7] - 产业逻辑：近日铜精矿干扰不断，Codelco矿停产预计月减产约3万吨；7月国内铜冶炼开工率上升，产量大增；短期国内现货流通偏紧，下游逢低刚需采购；COMEX铜库存回流使LME铜库存大涨 [7] - 策略推荐：7月国内出口同比增7.2%超预期，海外铜精矿干扰和美元疲软提振市场信心，铜价震荡偏强，短期建议前期多单继续持有，中长期看涨，沪铜关注区间【78000，80500】，伦铜关注区间【9650，9950】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：伦锌震荡偏强，沪锌窄幅盘整 [10] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，1 - 7月累计同比增加4%以上，预计8月产量继续增加；锌精矿加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端部分企业开工率有增减变化 [10] - 策略推荐：海外LME锌库存紧张，伦锌震荡偏强，但国内需求疲软累库，锌外强内弱，沪锌跟涨乏力，短期谨慎看涨，警惕回落风险，中长期供增需减，把握逢高布空机会，沪锌关注区间【22400，23000】，伦锌关注区间【2780，2880】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价表现承压，氧化铝再度回落走势 [13] - 产业逻辑：电解铝7月成本环比下降1.7%，8月库存上涨，下游加工龙头企业开工率环比下滑；氧化铝海外几内亚铝土矿发运顺畅，进口维持高位，部分氧化铝厂负荷提升，库存累积，短期供需维持宽松预期 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库进度，主力运行区间【20000 - 20900】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [17] - 产业逻辑：海外菲律宾镍矿价格疲弱，冶炼厂成本倒挂，7月中国精炼镍产量环比增加3%，8月国内纯镍社会库存小幅回落；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现，终端市场消费淡季深入，整体仍面临过剩压力 [18] - 策略推荐：建议镍不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【119000 - 122000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511增仓上行，涨超5% [21] - 产业逻辑：基本面终端需求旺季将至，材料厂备货，供应端炒作停产消息或致阶段性供需错配；资金对利多信息敏感，09合约持仓量高但仓单量偏低 [22] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，多单持有，关注区间【75000 - 81000】 [23]