报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主 [5][37] 各部分总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2509 价格以震荡偏强行情为主，价格范围在 20405 元/吨附近至最高 20825 元/吨左右 [9] - 上周 LME 铝期货价格以震荡行情运行，合约价格范围在 2551 - 2639 美元/吨附近 [13] 现货分析 - 截至 2025 年 8 月 8 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20,630 元/吨，较上一交易日减少 80 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,600 元/吨、20,880 元/吨、20,640 元/吨、20,590 元/吨 [16] - 截至 2025 年 8 月 8 日，电解铝升贴水维持在贴水 50 元/吨附近，较上一交易日上涨 10 元/吨 [16] 供需情况 - 2025 年 7 月份，氧化铝总产能为 1.13 亿吨，在产产能为 9465 万吨，开工率为 83.75% [22] - 截至 2025 年 8 月 7 日，国内氧化铝总计库存为 3.1 万吨，较前期上升 0.6 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 1.6 万吨，青岛港库存为 1.5 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [22] 库存情况 - 截至 2025 年 8 月 8 日，上海期货交易所电解铝库存为 113,614 吨，较上一周减少 3,913 吨 [27] - 截至 2025 年 8 月 8 日，LME 铝库存为 470,575 吨，较上一交易日增加 1,075 吨，注销仓单占比为 3.03% [27] - 截至 2025 年 8 月 7 日，电解铝社会库存总计 50.6 万吨，较上一日减少 0.1 万吨；上海地区 4.4 万吨，无锡地区 15.2 万吨，杭州地区 1.7 万吨，佛山地区 17.9 万吨，天津地区 2.6 万吨，沈阳地区 0.3 万吨，巩义地区 6.8 万吨，重庆地区 0.3 万吨 [27] 宏观面、基本面分析 - 7 月份中国制造业采购经理指数(PMI)降至 49.3%，生产指数和新订单指数分别为 50.5%和 49.4%，均比上月下降，制造业生产活动继续保持扩张，市场需求有所放缓 [4][36] - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数持续位于扩张区间，产需两端较为活跃 [4][36] - 氧化铝厂开工率持续回升，氧化铝在产产能逐步上升，氧化铝库存仍然处于低位 [4][36] - 铝材产量同比增长，铝合金产量连续多月快速增长 [4][36] - 沪铝库存小幅下降，LME 铝库存持续回升，国内电解铝隐性市场库存小幅下降 [4][36]