报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价企稳反弹，宏观上美国就业及经济指标回落，特朗普提名理事表态偏鸽，强化9月降息预期，美元走弱提振金属价格，国内7月进出口超预期，通胀积极经济稳健；基本面上国内新增矛盾不多，炼厂利润好，预计8月供应增加，需求走弱，库存累增，海外LME库存降至不足8.5万吨，挤仓迹象显现带动内外锌价 [3][4] - 宏微观双重提振内外锌价反弹，但国内淡季累库继续，下游采买不足，升水走平，沪锌跟涨乏力，预计反弹高度有限 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌8月1日价格22320元/吨，8月8日22515元/吨，涨195元/吨；LME锌8月1日2729.5美元/吨，8月8日2834美元/吨，涨104.5美元/吨；沪伦比值从8.18降至7.94；上期所库存从61724吨增至65917吨；LME库存从100825吨降至81500吨；社会库存从10.32万吨增至11.32万吨；现货升水从10元/吨降至 -30元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2509合约期价企稳弱反弹，受美联储降息预期和海外库存回落支撑，周四晚窄幅调整，最终收至22515元/吨，周度涨幅0.87%，周五夜间低开上行；伦锌企稳反弹，美元回落及海外流动性收紧，在60均线附近支撑后反弹，最终收至2834美元/吨，周度涨幅3.83% [6] - 现货市场锌价反弹后下游采买减弱，成交刚需为主，贸易商下调升水报价，市场偏淡，上海0锌主流成交价22490 - 22565元/吨，宁波对2509合约贴水20元/吨，天津0锌普通对2509合约报贴水0 - 40元/吨，广东对2509合约报价贴水70元/吨 [7] - 库存方面，8月8日LME锌锭库存81500吨，周度减19325吨，上期所库存65917吨，较上周增4193吨，8月7日社会库存11.32万吨，较上周四增1.00万吨，上海及广东到货正常但下游采购不足库存增加，天津到货放缓库存小幅下降 [8] - 宏观方面，美国7月ISM非制造业PMI 50.1不及预期，就业萎缩价格创新高，特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，还涉及关税相关举措，国内7月出口增长8%，进口增长4.8%，CPI同比0%，核心CPI同比0.8%，PPI同比 -3.6% [8][9] 行业要闻 - 截止8月8日，国产锌精矿周度加工费均值3900元/金属吨环比持平，进口锌精矿加工费均值82.25美元/干吨环比增3.5美元/干吨 [12] - Pan American Silver Corp 2025年二季度锌精矿产量1.26万吨同比增25%，铅精矿产量0.6万吨同比增22% [12] - Nyrstar获澳政府1.35亿澳元支持维持冶炼厂运营并推进重建与关键金属开发计划 [12] - Glencore 2025年二季度自有锌产量25.16万吨比2024年二季度高19%，2025年自有锌产量指引调整为94 - 98万吨 [12] 相关图表 - 报告包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、冶炼厂利润情况、国内精炼锌产量情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [13][15][17]