报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伦敦金回升2.57%，伦敦银回升5.95%，金银比从前周92.5回落至88.5，10年期TIPS回落至1.88%，10年期名义利率回升至4.23%，美元指数录得98.08 [3] - 黄金价格波动主要来自关税预期带来的价差变化，此次关税交易或为暂时，推荐关注COMEX - SHFE、COMEX - LBMA的跨市场套利，单边上金银难言趋势，大体符合区间震荡判断 [3] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 沪银2510收盘价9278，周涨幅4.04%；白银T+D收盘价9249，周涨幅4.06%等 [9] - 沪银2510本周成交389332手，较前周变动 - 445304手；Comex白银2510本周成交59374手，较前周变动1385手等 [9] - Comex白银期货及期权非商业净多持仓20421手，较前周变动57219手；SLV白银ETF持仓14990.80吨，较前周变动 - 65.86吨等 [9] - 沪银库存1158387千克，较前周变动 - 25570千克；Comex白银库存506492427金衡盎司，较前周变动 - 169124金衡盎司等 [9] - 白银现货对期货主力价差 - 29，较前周变动1；黄金现货对期货主力价差 - 4.53，较前周变动 - 0.99 [9] - 沪银12月合约对6月合约价差绝对值75，较前周变动1.0；沪金12月合约对6月合约价差绝对值6.20，较前周变动 - 0.3 [9] - 白银T+D对伦敦银的价差 - 755，较前周变动54；黄金T+D对伦敦金的价差 - 1.55，较前周变动10.82 [9] - 美元指数本周收盘价98.27，周涨幅 - 0.43%；美元兑人民币（CNY即期）本周收盘价7.18，周涨幅 - 0.21%等 [9] 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） 海外期现价差 - 本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 - 59.621美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 54.7美元/盎司 [14] - 本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差收敛至 - 0.171美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.12美元/盎司 [17] 国内期现价差 - 本周黄金期现价差为 - 4.53元/克，处于历史区间下沿 [21] - 本周白银期现价差为 - 29元/克，处于历史区间上沿 [24] 月间价差 - 本周黄金月间价差为6.2元/克，处于历史区间上沿 [27] - 本周白银月间价差为75元/克，处于历史区间上沿 [31] 金银近远月跨月正套交割成本 - 买TD抛沪金合计成本8.06元/克；买沪金12月抛6月合计成本14.45元/克 [34][35] - 买TD抛沪银合计成本101.27元/千克；买沪银12月抛6月合计成本164.82元/千克 [36][37] 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向 - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，白银以多付空为主 [38] 金银库存及持仓库存比 - 本周COMEX黄金库存减少0.13百万盎司，注册仓单占比回升至55.5% [40] - 本周COMEX白银库存减少0.17百万盎司至506.49百万盎司，注册仓单占比下降至37.6% [42] - 本周黄金期货库存增加300吨，白银期货库存减少25.57吨至1158吨 [44] CFTC金银非商业持仓 - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅回落，白银非商业净多持仓小幅回落 [46] ETF持仓 - 本周黄金SPDR ETF库存增加5.13吨 [50] - 本周白银SLV ETF库存增加49.96吨 [52] 金银比 - 本周金银比从上周90.1回落88.7 [54] COMEX黄金交割量及金银租赁利率 - 本周黄金1M租赁利率为 - 0.23%，白银1M租赁利率为1.77% [56] 黄金的核心驱动 黄金和实际利率 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [61] 通胀和零售销售表现 - 展示美国PCE、核心PCE当月同比，零售和食品服务销售额同比、环比数据 [64][65] 非农就业表现 - 展示美国新增非农就业人数、当周初次申请失业金人数、持续领取失业金人数等数据 [67][68] 工业制造业周期和金融条件 - 未提及具体数据 经济惊喜指数及通胀惊喜指数 - 未提及具体数据 美联储降息概率 - 展示不同地区不同时间的加息/降息概率及隐含利率变动等数据 [75]