投资评级 - 报告未明确给出具体的股票投资评级 [1][2][3][4] 核心观点 - 公司第二季度业绩表现强劲 总营收达27亿美元 同比增长31% 超出市场预期的25%-28% [1][2] - GMV达到880亿美元 同比增长31% 北美 欧洲和亚太地区均表现强劲 其中欧洲市场增长达49% [1][2] - 公司形成线上+线下+海外+高端+B2B全场景布局 推动营收与GMV高增长 [3] - AI与新产品发布成为季度最大亮点 包括推出Catalog和Universal Cart 以及集成微软Copilot等创新功能 [4] - 公司指引全年营收增速维持25%-30%之间 自由现金流率保持中高双位数 [4] 财务表现 - 毛利率为49% 较去年同期下滑250个基点 但仍高于行业平均水平 [1][2] - 经营性利润率达到11% 同比提升200个基点 [1][2] - 自由现金流4.22亿美元 占营收16% 连续第十一季度实现正向流入 [1][2] - 财报发布后股价上涨超21% [1] 业务板块表现 - 商家解决方案收入同比增长37% 得益于平台支付渗透率上升至64% [3] - 订阅服务收入同比增长17% 主要得益于企业级客户和高端套餐Plus渗透扩大 [3] - MRR增长9% 其中Plus套餐贡献提升至MRR的35% [3] - 线下POS和B2B业务爆发 新一代POS系统获得IDC等机构权威认可 [3] - Shop Pay的GMV达270亿美元 同比增长65% [3] 区域市场表现 - 美国依旧为最大市场 [2] - 欧洲市场增长达49% [1][2] - 亚太地区呈现加速态势 [1][2] 产品与技术进展 - 基于Agentic Commerce推出Catalog和Universal Cart 率先打通AI对话中的跨店聚合购物和结账流程 [4] - Sidekick智能数据助手已落地 商家可一键获得BFCM分析 渠道复盘 流失客户洞察等功能 [4] - 全新AI建站工具仅需文本描述即可快速创建定制电商网站 [4] - 支付端新增USDC稳定币支付渠道 联动Coinbase拓宽国际加密消费场景 [4] - Shop应用端GMV同比飙升140% 在美妆 娱乐等新垂直领域取得进展 [4] 未来展望 - 2025年第三季度收入预计同比增长中高20% [4] - 毛利增速预计为低20% [4] - 运营费用率预计维持38%-39%区间 [4] - 公司强调将持续提升国际化本地能力 深化AI与商家生态产品 [4] - 强化企业级/B2B市场渗透 并在性能营销和系统集成合作伙伴渠道方面进行精准投入 [4]