投资评级 - 评级：买入(维持) [1] 核心财务表现 - 2025Q2实现收入475 16亿美元/YOY+22% 超出彭博一致预期448 32亿美元6% [2][3] - 净利润183 37亿美元/YOY+36% 超出彭博一致预期151 66亿美元21% [2][3] - 稀释每股收益7 14美元/YOY+38% [2] - 2025Q3收入展望中值486亿美元 超过彭博一致预期 同比增长17%-24% [3] 广告业务分析 - 核心广告业务收入465 63亿美元/YOY+21% 占总收入98% [3][4] - 广告展示次数YOY+11% 单个广告均价YOY+9% 实现量价齐升 [3][4] - FoA DAU达34 8亿人/YOY+6% [4] - Instagram和Facebook广告转化率分别提升5%和3% [4] - Lattice模型推动Facebook Feed和Reels广告转化率增长近4% [4] - AIGC广告创意工具被200万广告主采用 [4] AI战略布局 - AI驱动Facebook和Instagram用户时长分别增长5%和6% [4] - Meta Super intelligence Labs整合FAIR团队 推进Llama 4 1/4 2研发 [5] - Prometheus集群2026年上线 目标全球首个1GW+算力 [5] - Meta AI用户超10亿 WhatsApp为主要流量入口 [5] - 商业消息传递引入AI Agent 美国区收入YOY+40% [5] - 2025年资本支出指引660-720亿美元 同比增加超300亿美元 [5] Reality Labs业务 - 2025Q2营收3 7亿美元/YOY+5% 亏损45 3亿美元 [6][10] - Ray-Ban Meta眼镜销量增长 推出运动场景新品Oakley Meta HSTNs [10] 市场数据 - 当前股价771 99美元 总市值1 94万亿美元 [8] - 近52周股价区间450 80-784 75美元 [8] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测1946/2232/2512亿美元 YOY+18%/15%/13% [11][12] - 2025-2027年净利润预测710/768/869亿美元 YOY+14%/8%/13% [11][12] - 目标价上调至868美元 对应2025年28倍PE [12]