报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 国内经济面临下行压力，进入政策观察窗口，若数据持续走弱，增量政策或发力，海外是通胀走势关键观察期，需重点跟踪美国通胀数据变化 [2] - 若无新增冲击因素，人民币短期汇率有望在 7.15 - 7.23 区间获支撑，波动中枢大概率锚定 7.20 一线 [4] - 股市受外资和游资推动上行，短期外部关税调整与外资流入多空博弈，沪深 300 指数上行压力加大 [5] - 债市情绪有回暖迹象，可适当布局多单 [7] - 集运欧线期价预计回归震荡偏回落或震荡走势，中期若无突发事件影响，整体期价走势略偏回落 [9] - 贵金属中长线或偏多，短线由多头掌握局面，可回调做多 [10] - 铜短期建议持币观望，锌宽幅震荡、长期看跌，镍和不锈钢关注美元指数走势，锡可择机库存套保，碳酸锂近期宽幅震荡偏强，工业硅和多晶硅短期震荡偏强，铅震荡 [11][12][14][17][18][20][24] - 螺纹钢热卷上方有阻力，关注华东平电成本压制，铁矿石上方压力显现，关注 09 在 800 的压力位，焦煤焦炭中长期走势不悲观，硅铁和硅锰回归基本面 [26][27][29][32] - 原油上行空间受限，需留意下行风险，LPG 保持宽松局面，PTA - PX 可逢低做扩 TA 加工费，MEG - 瓶片区间震荡，甲醇基本面弱，PP 短期偏震荡，PE 等待需求回归信号，纯苯苯乙烯跟随成本端，燃料油短期驱动向下，低硫燃料油偏空配置，沥青短期震荡、中长期旺季可期，玻璃纯碱烧碱跟随震荡，纸浆回落有支撑，原木区间操作，丙烯偏弱震荡 [35][38][41][42][44][46][48][49][52][53][54][55][58][61][64] - 生猪建议逢高沽空，油料逢低远月多配，油脂近期震荡偏强，玉米淀粉震荡偏弱，棉花短期小幅震荡，白糖延续弱势，鸡蛋可适当布局反套，苹果短期震荡，红枣价格或震荡 [66][68][69][70][71][73][75][76][77] 各部分内容总结 宏观 - 国内外进入经济观察期，国内制造业 PMI 回落，经济有下行压力，进入政策观察窗口，海外是通胀走势关键观察期 [1][2] 人民币汇率 - 前一交易日，在岸人民币对美元收盘和夜盘均下跌，中间价调贬，基于分析框架，若无新增冲击因素，短期汇率有望在 7.15 - 7.23 区间获支撑，波动中枢大概率锚定 7.20 一线 [3][4] 股指 - 昨日股指震荡偏强，两市成交额回升，期指表现不一，股市上行受外资和游资推动，短期外部关税调整与外资流入多空博弈，沪深 300 指数上行压力加大，建议卖出现金担保看跌期权 [5] 国债 - 国债期货小幅低开后上行，午后转跌，公开市场净回笼，流动性充裕，债市情绪有回暖迹象，建议适当布局多单 [6][7] 集运 - 集运指数（欧线）期货各月合约价格低开后震荡上行，临近收盘回落，部分船司下调欧线现舱报价致期价低开，马士基调整航线或影响欧线运力，利多远月期价，临近收盘现舱报价下行限制期价上限，后市预计回归震荡偏回落或震荡走势 [7][9] 大宗商品 有色 - 黄金白银因降息预期回升震荡偏强，中长线或偏多，可回调做多 [10] - 铜价因美国数据不佳回落，短期建议持币观望 [11][12] - 锌受 LME 低库存支撑，宽幅震荡、长期看跌 [12] - 镍和不锈钢走势震荡，关注美元指数走势 [14][15] - 锡价有韧性，可择机库存套保 [16][17] - 碳酸锂矿证问题发酵，近期宽幅震荡偏强，短期逢低步多，中长期逢高布空 [18][19] - 工业硅和多晶硅成本推动价格上涨，短期震荡偏强，工业硅关注回调做多机会，多晶硅关注产业整合动态 [20][22][23] - 铅价按旺季预期上涨，短期内偏强震荡，具体观察去库情况 [24] 黑色 - 螺纹钢热卷煤矿查超产减产推进，上方有阻力，关注华东平电成本压制 [25][26] - 铁矿石受焦煤压制，上方压力显现，关注 09 在 800 的压力位 [27] - 焦煤焦炭因煤炭行业“反内卷”预期，中长期走势不悲观，临近 09 合约交割，不建议无现货处理能力者参与交割博弈，前期焦煤 9 - 1 反套可考虑止盈 [28][29] - 硅铁和硅锰回归基本面，当前钢厂利润好支撑需求，但长期房地产低迷，澳矿发运恢复，矿端对硅锰支撑不足，短期反内卷情绪回落但仍有余热 [30][32] 能化 - 原油隔夜盘面冲高回落收跌，基本面多空交织，上行空间受限，需留意下行风险 [33][35] - LPG 低位震荡，供应宽松，需求变动不大，整体保持宽松局面 [36][38] - PTA - PX 价格受商品情绪影响回落，TA 加工费降至历史低位，可逢低做扩加工费 [39][41] - MEG - 瓶片煤炭风波再起，乙二醇预计区间震荡，瓶片盘面加工费区间操作 [42] - 甲醇“反内卷”情绪退潮，行情回归基本面，产业面偏弱，短期关注下游抵抗行为和港口 - 内地价差 [43][44] - PP 短期偏震荡，供需格局变化有限，受宏观情绪和焦煤价格扰动 [45][46] - PE 受外界因素影响为主，自身缺方向性驱动，后续需等待需求回归信号 [47][48] - 纯苯苯乙烯跟随成本端，纯苯震荡，可逢高做缩价差，苯乙烯预计偏弱运行，可单边逢高空、品种间逢高做缩价差 [49][50] - 燃料油供应改善，需求有提振，但现货市场充裕，短期驱动向下 [52] - 低硫燃料油受原油拖累下跌，供应缩量，需求疲软，库存累库，偏空配置 [53] - 沥青短期因需求受抑制和资金短缺，基本面环比转弱，绝对价格震荡，中长期需求旺季可期 [53][54] - 玻璃纯碱烧碱跟随震荡，纯碱供强需弱，玻璃处于弱平衡，烧碱关注仓单压力和旺季成色 [55][56][57] - 纸浆回落有支撑，关注远月逢低做多机会 [58][59] - 原木区间操作，非产业客户不建议追涨杀跌，产业客户择机套保，期权可逢高卖出看涨、逢低卖出看跌 [60][61] - 丙烯偏弱震荡，山东市场因供需差缩小走强，成本内外扰动大 [63][64] 农产品 - 生猪现货供强需弱，建议逢高沽空，适当布局反套 [66] - 油料外盘美豆偏弱，内盘豆系近月下跌空间有限，菜系短期走强，建议逢低远月多配 [67][68] - 油脂近期震荡偏强，植物油稍强，关注产地去库、中美贸易、中加关系等 [69] - 玉米淀粉震荡偏弱，玉米购销平淡 [70] - 棉花短期小幅震荡，关注进口配额政策、淡季去库速度和中美贸易协议调整 [71] - 白糖延续弱势，跟随外盘表现 [72][73] - 鸡蛋中长周期产能宽松，短期可适当布局反套 [74][75] - 苹果短期震荡，时令水果冲击走货，新季苹果价格回落 [76] - 红枣价格或震荡，关注产区天气和灰枣生长情况 [77]