量化模型与构建方式 1. 模型名称："时钟+拐点改善法"大类资产轮动模型 - 模型构建思路：结合宏观风险因子（经济增长、通胀、利率等）的状态判断，通过投资时钟规律和相位判断法优化拐点识别，动态调整大类资产配置[8][16][24] - 模型具体构建过程： 1. 宏观因子状态判断： - 使用因子动量法：$M o m e n t u m_{t}=X_{t}-\frac{1}{3}(X_{t-1}+X_{t-2}+X_{t-3})$，连续两期同向则确认状态[16] - 相位判断法：以38个月周期拟合因子，根据相位区间（上行/下行/顶部/底部）调整状态[21][22] 2. 资产得分计算：根据投资时钟规则（如复苏期股票得2分，债券得-2分）汇总各资产总得分[14][15] 3. 风险预算调整：初始风险配比为1:1:1:0.5:0.5（大盘股:小盘股:债券:商品:黄金），每正/负1分则配比翻倍/减半[24] - 模型评价：融合短期趋势与拐点预判，在收益、风险控制和回撤方面表现优秀[26][27] 2. 因子名称：宏观风险因子体系（经济增长、通胀、利率、汇率、信用、期限利差） - 因子构建思路：通过宏观指标或资产组合合成，刻画经济周期不同维度的风险[8] - 因子具体构建过程： - 经济增长因子：工业增加值同比、PMI等指标经HP滤波后波动率加权[8] - 利率因子：中债国债与货币基金指数等权组合的净值同比收益率[8] - 汇率因子：上海金与伦敦金现多空组合的净值同比收益率，直接标价法下上升代表人民币贬值[8] - 信用因子：AAA企业债与国债久期中性组合的净值同比收益率，利差走阔代表紧信用[8] 模型的回测效果 1. "时钟+拐点改善法"模型： - 年化收益率：9.93%[27] - 年化波动率：6.83%[27] - 夏普比率：1.45[27] - 最大回撤率：6.31%[27] - 胜率：73.08%[27] 量化因子与构建方式 （注：报告中未单独测试因子效果，仅作为模型输入，故无独立回测数据） 关键方法补充 - 投资时钟规则： - 增长—通胀时钟：复苏期股票/商品得分高，衰退期债券/黄金得分高[9][15] - 利率—信用时钟：紧利率宽信用阶段股票得分高，宽利率阶段债券得分高[10][11][15] - 相位判断法优化：通过38个月周期拟合减少拐点滞后，提升状态切换准确性[21][22]