报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡 | | 原木 | 震荡偏弱 | [174] 报告的核心观点 报告对多个农业品种进行分析,各品种受不同因素影响呈现不同走势和投资机会。油脂市场在多因素博弈下近日偏强运行概率大;蛋白粕近弱远强格局延续;玉米及淀粉短期防范翘尾风险,新作上市后有下行压力;生猪供强需弱,短期低价,远月受去产能预期影响或转强;橡胶受炒作情绪和基本面因素影响震荡;合成橡胶受原料支撑易涨难跌;棉花基本面多空交织,维持区间震荡;白糖供应压力增大,价格承压下行;纸浆盘面弱势,预计宽幅震荡;原木基本面变化有限,区间运行 [7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 逻辑:空头回补致美豆和美豆油反弹,国内三大油脂上涨,棕油领涨。宏观上,美元震荡、原油偏空;产业端,美豆长势好、降水将恢复,海外生柴需求预期增加,国内豆油库存增且有出口预期,棕油增产季累库压力大,菜油库存高位,关注菜系进口情况 [2] - 展望:油脂市场多因素博弈,市场情绪企稳下近日偏强运行概率大,关注上方技术阻力 [3] 蛋白粕 - 逻辑:国际美豆优良率符合预期,关注天气风险,美豆低位震荡;国内短期大豆到港量增加、库存攀升,长期四季度供应或有缺口,需求或稳中有增 [8] - 展望:未来两周油厂开机率高,豆粕库存或迎峰,现货和基差低位震荡,四季度供应缺口和成本抬升驱动远月合约走强,建议油厂和下游企业采取相应操作 [8] 玉米及淀粉 - 逻辑:国内玉米价格稳中偏弱,供应端贸易环节出粮、库存消化,但进口玉米拍卖成交率低,需求端养殖和深加工利润不佳,政策端关注陈稻拍卖,新季玉米产情正常,进口利润可观 [9][10] - 展望:短期旧作去库有不确定性,防范翘尾风险,新作上市后供应压力释放,价格有下行驱动 [10] 生猪 - 逻辑:8月出栏压力仍在兑现,供应短期大猪出栏增加、散户二育栏舍利用率高,中期出栏呈增量趋势,长期有去产能预期;需求肉猪比价持平、肥标价差走扩;库存出栏均重同比偏高;节奏短期受高均重压制,中长期供应有增量压力,政策或驱动远月转强 [10] - 展望:生猪盘面波动大,现货及近月端价格中枢偏低,远月端受供给侧减产预期影响或转强,关注反套策略机会 [10] 沪胶与20号胶 - 逻辑:市场炒作情绪带动胶价反弹,基本面供给端产区雨季、供应量有限,需求端相对稳定,盘面短期跟随宏观宽幅震荡 [12] - 展望:短期跟随整体商品情绪变化,关注资金情绪变化 [12] 合成橡胶 - 逻辑:BR盘面收涨,跟随天胶炒作且原料丁二烯短期偏紧托底,但基本面驱动不明朗,原料价格冲高回落,市场维持弱势下行 [13] - 展望:整体区间震荡运行,关注装置变动情况 [13] 棉花 - 逻辑:25/26年度国内外棉市供应宽松,需求淡季,库存去库速度减缓但商业库存同期低位,宏观扰动减弱,棉价回归基本面,多空交织,维持区间震荡,月差反套思路维持 [14] - 展望:单边震荡,区间操作,月差反套阶段性止盈 [14] 白糖 - 逻辑:中长期25/26榨季全球食糖预计供应过剩,短期供应压力边际增加,糖价有下行压力 [15] - 展望:长期震荡偏弱,短期反弹空 [15] 纸浆 - 逻辑:期货主力合约弱势运行,宏观情绪主导走势,基本面稳中偏弱,阔叶浆供给压力大,需求端难形成利多,海外表现偏弱,但国内阔叶浆走高或带来利多,主力预计区间波动 [16] - 展望:近期波动跟随宏观,预计宽幅震荡 [16] 原木 - 逻辑:盘面多空交织,利多因素有外商报价上调、套保压力有限、到港量下降;利空因素有国内淡季、现货跟涨有限、套保盘压力增大、部分仓单未消化 [17][18] - 展望:基本面变化有限,区间800 - 850运行,产业端适度参与套保 [18]
市场情绪升温,棕油领涨油脂
中信期货·2025-08-06 03:17