报告行业投资评级 - 工业硅：震荡[1] - 多晶硅：震荡[1] 报告的核心观点 - 工业硅现货报价持续走弱，盘面以震荡为主；多晶硅短期情绪转向基本面，盘面回落价格回到中枢附近，光伏行业处于底部去产能周期[1][3] - 工业硅基本面偏弱，全国供应小幅增加，下游需求利空，库存压力偏大，短期有回落风险；多晶硅基本面也偏弱，产量稳中有增，终端装机边际走弱，库存去化慢，短期有回落风险[2][3][4] - 操作建议上，工业硅逢高空，多晶硅观望[4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 供应端 - 华东不通氧553硅价格9000 - 9200元/吨，较上一交易日跌200元/吨[2] - 7月工业硅产量33万吨，较6月提高1万吨，增量主要来自西南地区，四川复产至4.8万吨，云南复产至4万吨，虽头部企业减产缓解供应压力，但西南仍在复产，短期供应压力将抬升[2] 下游需求端 - 多晶硅6月产量10.1万吨，光伏抢装潮结束需求有下降预期，但丰水期产量或增长，中长期供改减产预期浓[2] - 有机硅单体厂商联合减产结束开工上行，但短期不可抗力致产能停滞，对工业硅需求下滑；合金硅价格持稳，对工业硅需求持稳[2] 库存情况 - 工业硅社会库存再度累计，本周较上周增长0.5万吨，目前报54万吨，短期有大幅回落，不排除继续下探可能[2] 多晶硅 供应端 - 6月多晶硅产量小幅走高至10.1万吨，7月预计增至10.8万吨左右，供应端有压力[3] 下游需求端 - 光伏补贴退出，电力市场市场化交易，终端装机上半年透支，6月装机仅13GW，下半年装机量走弱预期加强，对多晶硅需求大幅下滑[3] 库存情况 - 多晶硅库存22.9万吨左右，部分已注册至盘面，行业去库压力大，但供给侧改革预期下价格回暖，目前在行业完全成本之上[3]