行业投资评级 未提及 核心观点 - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市，特朗普多项改革致经济增长疲软与央行降息预期支撑黄金中周期牛市，但金价持续偏强、市盈率高意味着波动性显著增强，三季度需关注美国财政扩张法案落地与通胀压力回升对美联储降息时点的抑制作用 [5] - 建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，不要满仓追多或随意猜顶、盲目做空，偏向空头思维的交易者可关注白银上涨动能衰竭后的“多黄金空白银”套利交易机会 [4][5] 各部分总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 隔夜消息平稳，特朗普威胁提高印度关税，瑞士寻求降对等关税税率，旧金山联储主席称降息时机临近，美元指数小幅反弹，金价震荡消化，伦敦黄金连续两天在3340 - 3385美元/盎司之间盘整，白银跟随A股和其他工业金属偏强运行 [4] - 特朗普新政推动全球政经格局重组，黄金避险需求提振，其波动性上升但中线上涨趋势良好，伦敦黄金或在3120 - 3500美元/盎司之间宽幅震荡整固后再次上涨 [4] - 本周关注中国7月份外贸物价和金融数据、俄乌冲突进展和美国贸易关税政策 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金整体在3100 - 3500美元/盎司之间宽幅震荡，国际贸易形势降温及美国财政扩张法案削弱黄金避险和配置需求，但特朗普新政不确定性及地缘政治风险支撑金价 [5] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，金银比值基本回落到4月前水平 [5] - 预计短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，等待下一轮突破上涨行情 [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普表示将大幅提高对印度商品关税，印度回应将维护自身利益并批评其无正当性，瑞士准备在贸易对话中做更有吸引力提议，此前曾开会避免美国39%进口关税 [17] - 旧金山联储主席戴利称鉴于就业市场趋软且无关税致持续通胀迹象，降息时机临近，每次会议都可能行动 [17] - 三菱日联金融集团首席执行官称日本央行最早10月加息，因贸易不确定性消退且国内通胀压力较大 [17]