报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月钢厂维持高生产强度，铁水产量保持韧性支撑原料需求，市场开始交易9月阅兵限产及粗钢平控预期，远月影响更大，月差走弱 [3][43] - 7月铁矿石供应端发运总量回落，季节性下滑但仍处相对偏高水平，8月发运平稳为主 [3][43] - 未来一个月重点关注北方阅兵限产影响，宏观面反内卷预期支撑仍在，目前钢厂盈利高、开工意愿强，上中旬需求有韧性，下旬限产铁水承压，下游需求将迎旺季，预计铁矿价格震荡走势 [3][44] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月铁矿石期货整体偏强，上中旬上涨下旬高位调整，主力合约最大涨幅超15%，月末回落，宏观预期主导上行，基本面韧性支撑，下旬预期修正期价回调 [8] - 现货同步走强，62%普氏指数月涨8.3%，PB粉现货涨63元，高低品价差反弹，09 - 01合约价差小幅冲高回落 [9] 基本面分析 关注8月限产影响 - 7月钢厂维持高生产强度，247家钢厂高炉开工率83.4%，产能利用率90.24%，日均铁水产量240万吨以上，钢厂盈利率达63.64%，进口矿日耗维持300万吨/天，疏港量302.7万吨，政策方面市场开始交易9月阅兵限产及粗钢平控预期，远月影响大，月差走弱 [14] - 海外铁矿石需求偏弱，主要受全球经济增速放缓影响，主要铁矿石进口国粗钢产量显著下滑 [15] 供给：海外发运平稳 - 今年1 - 6月中国进口铁矿石同比下降，6月进口超1亿吨但国内钢厂进口量减少 [17] - 7月铁矿石供应端发运总量回落，澳巴周均发运量2263万吨，环比减少297万吨，非主流国家发运环比降47万吨但同比仍处高位，8月发运平稳为主 [17] - 上月到港量减少，处于近三年同期中位水平，7月到港环比减量主要来自澳洲，根据前期发运及模型预测，8月到港量环比下降 [18] 铁矿石港口库存 - 上月全国45港口铁矿石库存环比减少，低于去年同期水平，截至8月初，45港铁矿石库存总量13658万吨，较上月初减少220万吨，45港日均疏港量302.71万吨，环比降12.44万吨，8月需关注限产政策与到港节奏，若铁水回落库存可能转向累积 [23] 钢厂库存情况 - 截至8月初，钢厂进口铁矿石库存总量9012万吨，环比增加93万吨，进口矿日耗为299.5万吨，较上月初减少1.35万吨，库存消费比30.09，环比增加0.44，8月阅兵限产预期可能抑制采购积极性 [36] 国内矿山生产情况 - 7月全国铁精粉产量约2085万吨，环比下降约1.3%，华北等主产区受环保限产、设备检修影响减产，截至8月初，全国186家矿山企业日均精粉产量46.3万吨，月环减少2.1万吨，中长期减产趋势或延续 [37][40] 海运费情况 - 7月波罗的海干散货指数（BDI）上涨，截至8月4日报1970点，月环比+37%，8月4日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为10.26美元/吨，较上月初上涨2.79美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为23.83美元/吨，较上月初上涨5.22美元/吨 [40] 行情展望 - 需求端7月钢厂维持高生产强度，铁水产量保持韧性，政策方面市场开始交易9月阅兵限产及粗钢平控预期，远月影响更大，月差走弱 [43] - 供给端7月铁矿石供应端发运总量回落，8月发运平稳为主 [43] - 未来一个月重点关注北方阅兵限产影响，预计铁矿价格震荡走势 [44]