报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国7月非农就业显著恶化且前两月数据大幅下修，就业市场状况或使美联储提前重启降息进程；特朗普2.0新政推动全球政经格局加速重组，黄金避险需求极大提振；目前黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，伦敦黄金或在3120 - 3500美元/盎司宽幅震荡整固后再次上涨，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易；国际贸易货币体系重组等因素支撑黄金长周期牛市，经济增长疲软与央行降息预期支撑中周期牛市，但三季度需关注美国财政扩张法案与通胀压力对美联储降息时点的抑制作用 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：美国7月非农就业恶化及前两月数据下修，或使美联储提前降息，关注8月22日Jackson Hole全球央行年会上美联储主席表态；美联储理事Kugler辞职使特朗普政府有机会影响货币政策；隔夜美元指数大跌，伦敦黄金反弹至3350美元/盎司上方；黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，伦敦黄金或在3120 - 3500美元/盎司宽幅震荡后上涨，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易；本周关注中国7月外贸物价和金融数据、俄乌冲突进展和美国贸易关税政策 [4] - 中线行情：4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱黄金避险和配置需求，但特朗普新政不确定性和地缘政治风险支撑金价；6月投机资金涌入白银铂金市场，金银比值回落；国际贸易货币体系重组等支撑黄金长周期牛市，经济增长疲软与央行降息预期支撑中周期牛市；预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [6] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 772.28 | 783.34 | 779.68 | 783.07 | 1.40% | 435,113 | 3465 | | 上海银指 | 8,935 | 9,061 | 8,968 | 9,057 | 1.36% | 792,855 | 7192 | | 黄金T+D | 767.18 | 777.60 | 768.01 | 777.09 | 1.29% | 218,240 | 11906 | | 白银T+D | 8,888 | 9,012 | 8,865 | 9,011 | 1.38% | 3,512,788 | 29200 | [5] 主要宏观事件/数据 - 美国贸易：特朗普对数十个贸易伙伴征收关税致全球股市暴跌，瑞士、印度寻求谈判；美国贸易代表称关税可能继续执行；与北京贸易谈判积极，关注稀土磁铁和矿物供应；美国财长认为华盛顿具备与中国达成协议条件并持乐观态度 [18] - 美国就业：7月就业增长弱于预期，前两月非农就业岗位增幅下修25.8万个，7月非农就业岗位仅增加7.3万个，失业率升至4.248%，劳动参与率降至62.2%，薪资同比涨幅维持在3.9%，使美联储9月降息可能性增加 [18] - 人事变动：特朗普解雇劳工部一名高级官员，指责其操纵数据；美联储理事库格勒辞职，特朗普获影响美联储机会；特朗普表示鲍威尔可能留任 [19] - 原油产量：OPEC+同意9月将原油产量提高54.7万桶/日，8个成员国9月7日或考虑解除约165万桶/日减产举措，减产协议有效期到明年年末 [19]