报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡偏强趋势为主 [4][35] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周，沪铅期货主力合约 PB2509 价格以震荡弱行情为主，价格范围在 16615 元/吨附近至 17085 元/吨左右 [9] - 上周，LME 铅期货合约价格在 1961 - 2037 美元/吨附近运行，期货价格呈现震荡偏弱趋势 [13] 现货分析 - 截止至 2025 年 8 月 1 日，长江有色市场 1铅平均价为 16690 元/吨，较上一交易日减少 140；上海、广东、天津三地现货价格分别为 16460 元/吨、16565 元/吨、16480 元/吨 [16] - 截止至 2025 年 8 月 1 日，1铅升贴水维持在贴水 - 150 元/吨附近，较上一交易日减少 5 元/吨 [16] 供需情况 - 截止至 2025 年 7 月 25 日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为 400 元/金属吨、300 元/金属吨、700 元/金属吨 [22] - 截止至 2025 年 6 月 30 日，月度精炼铅产量为 66 万吨，较上个月增加 1.1 万吨，同比增加 3.1%，从季节性角度分析，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [22] 库存情况 - 截止至 2025 年 8 月 1 日，上海期货交易所精炼铅库存为 63283 吨，较上一周增加 29 吨 [28] - 截止至 2025 年 8 月 1 日，LME 铅库存为 275325 吨，较上一交易日减少 1175 吨，注销仓单占比为 26.73% [28] 基本面分析 - 7 月 30 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至 4.5%之间的水平不变，这是 2025 年连续第五次“按兵不动” [3][34] - 全球铅供需基本平衡，铅消费和铅供给都有所下降，全球铅矿山产量维持增长 [3][34] - 铅加工费变化不大，仍然处于底部区域，铅产量同比保持增长，环比结束下降趋势 [3][34] - 沪铅库存小幅回升，库存水平处于近年来适中位置，LME 铅库存下降，库存水平处于近年来高位 [3][34] 后市展望 - 铅价或以震荡偏强趋势为主 [4][35]