报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX供需转弱，单边趋势偏弱，关注仓单压力及主力移仓换月，月差反套，可空单持有、进行月差9 - 1反套及特定跨品种操作 [3][4] - PTA成本支撑偏弱，需求负反馈，单边偏弱，空单持有，关注仓单压力，可进行特定跨期和跨品种操作 [5] - MEG单边趋势偏弱，关注月差正套机会，可进行区间操作、月差9 - 1正套及特定跨品种操作 [6] 各产品相关要点总结 PX 估值与利润 - 单边价格大幅回落，结构逐步转为平水，PXN高位回落，亚洲汽油裂解价差整体疲软 [19][23][24] - PX - MX价差高位回落至110美金（ - 20），但仍处于高位，芳烃调油经济性回暖 [30][36] 供需与库存 - 本周中国PX开工率81.1%（ + 1.2%），亚洲整体开工率73.4%（ + 0.5%），未来亚洲PX供应将逐步回升 [3][42] - PTA装置开工率维持75.3%（ - 4.4%），预计8月继续下滑，PX需求减弱 [3][5] - 6月进口量77万吨，7月隆众PX月度库存降至414万吨（ - 24） [44][65] PTA 估值与利润 - 现货供应量加大，基差反套，9 - 1月差跌至 - 38元/吨，1 - 5月差跌至 - 34元/吨 [71][74][77] - 现货加工费跌至年内低位，聚酯环节利润修复 [82][83] 供需与库存 - PTA装置开工率维持75.3%（ - 4.4%），预计8月继续下滑，多套装置有停车或降负荷计划 [5][86] - 6月出口26万吨，7 - 8月预计回升，港口库存持续回升，总库存累计幅度低于预期 [92][105] MEG 估值与利润 - 单边估值震荡市，月差回落，走弱空间有限，相对环氧乙烷、苯乙烯、塑料估值均回升至年内高位 [125][129] - 各环节利润明显修复 [132] 供需与库存 - 国产乙二醇总负荷69%（ + 0.6%），煤制乙二醇装置负荷75%（ + 0.6%），进口到港未来持续高位 [6][136] - 6月乙二醇进口量62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨左右，9月预计回升 [137] - 显性库存偏低，隐形库存环比持续回升 [144] 聚酯环节 开工与产量 - 8月份聚酯开工预计维持在88 - 89%区间，开工回升关注瓶片边际变化，开工率88.1%（ - 0.6%），产量同比 + 8% [148][149][150] 库存与出口 - 长丝库存压力缓解，瓶片短纤库存持平，6月聚酯出口125万吨，同比 + 12.6%，1 - 6月累计出口719万吨，同比17.2% [153][157] 利润情况 - 长丝工厂盈亏平衡 [158] 终端：织造、纺服 开工情况 - 江浙织机开工59%（ + 3%），加弹开机67%（ + 6%），但国内织厂需求淡季，开工积极性偏低 [180] 销售与库存 - 1 - 6月中国服装鞋帽针织纺织品零售额7425亿元，累积同比 + 3.1%，1 - 6月纺织原料及纺织制品出口累计1431亿美元，累计同比增长0.44% [185][194] - 织造成品库存较高，原料备库持续下降，下游坯布库存边际下滑，但总体仍处于高位 [183][184] 海外情况 - 美国欧洲服装零售数据强劲上涨，海外纺织服装库存环比小幅下滑 [196][204]