行业投资评级 - 维持钢铁行业"推荐"评级 [4] 核心观点 - 宏观政策靴子落地，7月政治局会议明确"反内卷"政策方向，重点行业产能治理成为主线，治理目标从提价转向理性竞争以提高行业利润 [3] - 短期钢材需求进入季节性淡季，价格过快上涨可能回调；长期看粗钢供给优化叠加铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复 [3] - 推荐关注三大方向：普钢板块（华菱钢铁、宝钢股份等）、特钢板块（中信特钢、甬金股份等）、管材标的（久立特材等）[3] 价格与利润 - 本周钢材价格普跌：上海螺纹钢3350元/吨（周降100元），热轧3430元/吨（周降120元），冷轧3860元/吨（周降40元）[1][10] - 利润分化：长流程螺纹钢毛利环比+20元/吨，热轧毛利-14元/吨；短流程电炉钢毛利+38元/吨 [1] - 原材料价格震荡：废钢上涨20元/吨至2100元/吨，焦炭上涨50元/吨至1320元/吨，进口矿稳中有跌 [1][29] 供需与库存 - 五大钢材产量867万吨（周升0.45万吨），其中建筑钢材减产4.81万吨，板材增产5.26万吨 [2] - 社会总库存941.33万吨（周增15.34万吨），螺纹钢社库增11.17万吨，厂库降3.52万吨 [2][39] - 表观消费量走弱：螺纹钢周消费量203.41万吨（环比降13.17万吨），建筑钢材日均成交量下降18.01% [2] 生产与产能 - 247家钢厂高炉开工率83.46%（同比+1.13pct），产能利用率90.24%，日均铁水产量240.71万吨 [37] - 16家钢企通过极致能效标杆验收，本钢板材最新入围；发改委严控政府投资基金流向过剩产能领域 [8] - 上半年重点钢企利润总额592亿元（同比+63.26%），利润率1.97%（同比+0.83pct），自律控产成效显著 [8] 下游需求 - 建筑业持续收缩：1-6月房地产投资同比-11.2%，新开工面积同比-20%；基建投资稳定增长 [61] - 制造业分化：汽车产量同比+8.8%，家电中洗衣机产量+16.5%，但冰箱产量-3.3% [61] - 不锈钢产量2016.86万吨（同比+5.17%），净出口167.26万吨（同比+33.1%）[9] 国际比较 - 美国热卷价格960美元/吨（周降10美元），欧盟热卷635美元/吨（周降10美元）[24] - 中国钢材出口价格优势显现：热轧出口价476美元/吨，较欧盟进口价低69美元/吨 [26] 估值与市场表现 - 普钢板块PB为0.7倍，较A股整体折价30%；柳钢股份年内涨幅130.4%领跑，杭钢股份涨137.8% [63][68] - 重点公司估值：华菱钢铁2025年PE 17倍，宝钢股份16倍，中信特钢12倍 [3]