报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产情绪高抑制糖价 ，巴西生产进度低于历史同期使原糖价格反复 ，7月上旬巴西数据显示进度加快且制糖比上调 ，国内配额外利润窗口打开后期货价格回落关闭进口利润窗口[4] 各部分内容总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5600 - 6000 ，当前波动率4.40% ，当前波动率历史百分位（3年）为2.2% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌 ，现货为多 ，可做空郑糖期货SR2509锁定利润 ，卖出比例50% ，建议入场区间5800 - 5850 ；还可卖出看涨期权SR509C5800收取权利金降低成本 ，卖出比例50% ，建议入场区间15 - 20 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购 ，现货为空 ，可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本 ，买入比例50% ，建议入场区间5650 - 5700 ；还可卖出看跌期权SR509P5700收取权利金降低成本 ，卖出比例75% ，建议入场区间20 - 30 [3] 利多解读 - 截至6月底 ，广西累计销糖514.06万吨 ，同比增加61.44万吨 ，产销率79.51% ，同比提高6.29个百分点 ，6月单月销糖49.53万吨 ，同比增加7.73万吨 ，工业库存132.44万吨 ，同比减少33.08万吨 [5] - 印度预计2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨 ，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [5] - 我国暂停对泰国糖浆及预混粉进口 [5] - 2025/26榨季截至7月上半月 ，巴西中南部累计入榨量25614万吨 ，同比降9.61% ，甘蔗ATR为124.37kg/吨 ，同比减少6.28kg/吨 ，累计制糖比51.58% ，同比增加2.69% ，累计产乙醇116.2亿升 ，同比降12.02% ，累计产糖量1565.5万吨 ，同比降9.22% [5] - 6月进口糖浆预混粉合计11.55万吨 ，同比大幅减少10.35万吨 [7] - 巴西提高汽油中乙醇掺混比例和柴油中生物柴油比例 [7] - 特朗普称可口可乐将在美国重新用食糖作饮料添加剂 ，并推出新款含糖可乐 ，百事可乐也表示若群众有意向愿意投放含糖可乐 [8] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨 ，同比减少258.47万吨 ，产混合糖646.50万吨 ，同比增加28.36万吨 ，产糖率13.30% ，同比提高1.22个百分点 [8] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量增长5%至4600万吨 [8] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [8] - 印度季风雨提前来临 ，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏 ，达3500万公吨左右 [8] - 6月进口食糖42.46万吨 ，同比增加39.7万吨 ，当前配额外进口利润打开 [9] - 7月上半月 ，巴西中南部甘蔗入榨量4982.3万吨 ，同比增14.77% ，甘蔗ATR为133.66kg/吨 ，同比减少9.79kg/吨 ，制糖比53.68% ，同比增加3.79% ，产乙醇21.94亿升 ，同比增2.36% ，产糖量340.6万吨 ，同比增15.07% [9] 白糖基差日度变化 - 2025年7月31日 ，南宁 - SR01基差395 ，日涨跌11 ，周涨跌13 ；昆明 - SR01基差260 ，日涨跌11 ，周涨跌18等多组数据 [10] 白糖期货价格及价差 - 2025年8月1日 ，SR01收盘价5620 ，日涨跌幅 - 0.62% ，周涨跌幅 - 1.51% ；SR01 - 05价差44 ，日涨跌 - 2 ，周涨跌 - 9等多组数据 [10] 白糖现货价格及区域价差 - 2025年7月29日 ，南宁价格6050 ，日涨跌0 ，周涨跌0 ；南宁 - 柳州价差 - 25 ，日涨跌0 ，周涨跌0等多组数据 [11] 糖进口价格日度变化 - 2025年8月1日 ，巴西进口配额内价格4494 ，日涨跌36 ，周涨跌12 ，配额外价格5710 ，日涨跌48 ，周涨跌17 ；日照 - 巴西价差1636 ，日涨跌 - 10 ，周涨跌8等多组数据 [12][13]