报告行业投资评级 - 碳酸锂谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 商品市场受“反内卷”影响，强预期和弱现实对比鲜明；供应端江西锂矿采矿证合规风险成焦点，青海盐湖存在超采争议，海外进口量下滑使供应端压力缓解；虽7月过剩累库，但期现正反馈使上游库存向中间环节转移，下游积极补库；国内会议后市场回归理性，8月正极厂排产小幅增加，若江西锂矿减停产，碳酸锂或小幅短缺，总库存有去库预期；基本面暂无明显利空，价格难趋势性下跌，后续关注采矿证问题 [78] 根据相关目录分别进行总结 宏观概况 - 中国7月制造业为49.3，低于预期和前值49.7，生产指数和新订单指数分别为50.5%和49.4%，较上月下降0.5和0.8%；中央政治局会议定调下半年经济工作，增量政策出台有限，强预期品种回调；中美关税影响钝化，美联储维持利率不变，市场对9月降息预期降温 [3] 供应端 - 7月产量预计8.5万吨左右，环比上升，期现价格共振上涨使前期减停产企业开工上行，国内产量处高位；6月中国进口碳酸锂1.77万吨，环比下滑16%，同比下滑10% [3] - 截止6月全国碳酸锂产能为2148620吨，环比持平，月度开工率为45.45%，环比上升5.29%，6月产量为80962吨，环比上升10.9%，同比上升23%；6月产量创新高，青海盐湖旺季、部分新产能投产、代加工企业开工致产量增加 [12] - 截止7月25日，碳酸锂产量为18548吨，较上周环比增加235吨，企业开工率为45.18%，较上周环比增加0.57%，产量惯性上升 [13] - 2025年6月中国碳酸锂进口量1.77万吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%，从智利和阿根廷进口量有不同变化；6月进口量减少因智利定价策略调整和长协订单交付停滞，将使7 - 8月到港量减少，缓解供应端压力 [17] - 2025年6月锂辉石进口总量约57.6万吨，环比减少4.8%，折合4.64万吨LCE，从不同国家进口量有不同变化；6月澳矿进口量下滑，海外矿山出货意愿一般 [20] 需求端 - 7月1 - 27日全国乘用车市场新能源车零售78.9万辆，同比增长15%，较上月同期下降17%，新能源市场零售渗透率54.6%，今年累计零售625.8万辆，同比增长31%；全国乘用车厂商新能源批发81.6万辆，同比增长17%，较上月同期下降20%，新能源厂商批发渗透率54.2%，今年累计批发726.4万辆，同比增长35%；欧洲六国6月新能源车销量22万辆，累计同比/环比变化 +22%/+16%，美国6月新能源车销量11万辆，累计同比/环比变化 +2%/-11% [4] - 6月国内碳酸锂表观消费量为98230吨，环比上升5%，同比增16%，7月海外储能市场提供增量，国内新能源汽车市场渗透率放缓、销量同比下滑，欧洲市场复苏 [24] - 6月我国新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，环比分别 -0.2%/+1.7%，渗透率为45.8%；6月新能源车市场延续增长，因渗透率高环比增速放缓；6月我国动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%，其中三元电池和磷酸铁锂电池装车量有不同变化 [27] - 6月储能招标市场火爆，新增招标量9.05GW/53.19GWh，同比 +58%/+282%，环比 +23%/+147%，平均储能时长为5.9小时；2小时储能系统平均报价环比上涨16.55%，4小时储能系统环比下降9.75%，均价创新低，储能市场经济效益面临挑战 [32] - 2025年二季度全球智能手机出货量2.952亿部，同比下滑1%，6月智能手机产量108.27百万台，同比由负转正至8.40%；三星、苹果、小米市场份额居前，消费电子市场在关税风险下相对稳定，美国市场维持高库存 [33] 库存 - 截至7月31日碳酸锂总库存为141726吨，较上月增加3379吨，其中上游冶炼厂库存为51958吨，较上月减少6932吨，下游材料厂库存为43880吨，较上月增加3383吨，其他环节库存为45888吨，较上月增加3379吨；碳酸锂注册仓单数量为5545吨，较上月减少17083吨 [4] 成本利润 - 截止7月31日，行业平均成本为62821元/吨，环比上月上升1247元/吨；非洲SC 5%报价、澳大利亚6%锂辉石到岸价、锂云母市场价格环比均上升；碳酸锂行业利润为8459元/吨，环比回升9129元/吨 [5] - 截至7月25日，碳酸锂生产成本为62821元/吨，环比上周增加865元，碳酸锂行业利润为8459元/吨，环比回升5193元；原料端报价上调对碳酸锂有支撑，期现价格上涨使行业利润回升 [60] - 截至7月25日，氢氧化锂生产成本为61221元/吨，环比上周增加79元，氢氧化锂行业利润为353元/吨，环比上周回升858元；碳酸锂和原料端价格上涨带动氢氧化锂市场看涨，行业利润恢复 [62] - 截至7月25日，磷酸铁锂生产成本为34402元/吨，环比上周增加1188元/吨，磷酸铁锂亏损932元/吨，环比上周增加5元/吨；原料端碳酸锂价格上涨，材料厂报价上调幅度有限，采购情绪不佳 [65] 各产品价格 |产品|价格指标|单位|今日价格（截止7月31日）|上月价格（6月30日）|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |锂辉石|6%CIF|美元/吨|774|623|24.34%| | |非洲SC 5%|美元/吨|515|400|28.75%| |锂云母|≥2.5%|元/吨|2130|1585|34.38%| |金属锂|≥99%|元/吨|540000|510000|5.88%| |碳酸锂|电池级|元/吨|69000|61250|12.65%| | |工业级|元/吨|68000|60250|12.86%| |氢氧化锂|电池级|元/吨|68375|60325|13.34%| | |工业级|元/吨|60500|52100|16.12%| |六氟磷酸锂||元/吨|51500|50000|3.00%| |三元材料|523|元/吨|116200|115100|0.96%| | |622|元/吨|113400|111250|1.93%| | |811|元/吨|144650|142800|1.30%| | |111|元/吨|120550|119450|0.92%| |三元前驱体|523|元/吨|76075|75920|0.20%| | |622|元/吨|71550|71500|0.07%| | |811|元/吨|89300|88950|0.39%| |磷酸铁锂|储能型|元/吨|33550|31100|7.88%| | |动力型|元/吨|34700|32300|7.43%| |磷酸铁||元/吨|10514|10600|-0.81%| |钴酸锂|4.35v|元/吨|217000|215000|0.93%| |锰酸锂|容量型|元/吨|32750|30000|9.17%| | |动力型|元/吨|35500|32500|9.23%| |人造负极材料|高端|元/吨|53500|53500|0.00%| | |中端|元/吨|26500|26500|0.00%| | |地段|元/吨|19000|19000|0.00%| |天然负极材料|高端|元/吨|50000|50000|0.00%| | |中端|元/吨|31000|31000|0.00%| | |地段|元/吨|21250|21250|0.00%| |电解液|磷酸铁锂|元/吨|17500|18100|-3.31%| | |三元/常规动力型|元/吨|23500|24000|-2.08%| [6] 各产品生产情况 - 截止7月25日，氢氧化锂产量为4845吨，较上周环比减少40吨，企业开工率为33.84%，较上周环比减少0.28%，开工呈下滑趋势，终端消费疲软抑制需求 [21] - 截止7月25日，磷酸铁锂产量为69853吨，较上周环比减少40吨，企业开工率为61.82%，环比持平，生产节奏稳定，动力端需求调整，储能市场有增量但增幅有限 [36] 供需平衡表 |项目|2025年1月|2025年2月|2025年3月|2025年4月|2025年5月|2025年6月|2025年7月E|2025年8月E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |供应|碳酸锂进口量：28035.00|20122.21|18125.00|28336.00|21146.00|17698.00|19000.00|20000.00| | |碳酸锂产量：62635.00|63470.00|79065.00|73810.00|73020.00|80962.00|85000.00|80000.00| | |总计：90670.00|83592.21|97190.00|102146.00|94166.00|98660.00|/|104000.00 100000.00| |需求|磷酸铁锂：59280.00|54440.16|65148.00|66252.00|66720.00|67680.00|69600.00|71520.00| | |三元材料：20896.20|19269.80|22363.00|24057.80|24361.80|24700.00|26725.40|27740.00| | |钴酸锂：2319.00|2025.00|3324.00|3579.00|3759.00|3675.00|3640.50|3600.00| | |锰酸锂：1744.50|1849.50|2254.50|1876.50|1944.00|1885.50|1885.50|1875.00| | |碳酸锂出口量：399.00|417.00|220.00|300.00|287.00|429.00|500.00|500.00| | |总计：84638.70|78001.46|93309.50|96065.30|97071.80|98369.50|/|102351.40 105235.00| |库存|总库存：/|/|/|108508.00 115513.00 127910.00 131864.00 131571.00 136837.00 141726.00|/|/|/|/| | |冶炼厂库存：32433.00|39541.00|50315.00|52400.00|56235.00|59032.00|51958.00|/| | |材料厂库存：38184.00|31195.00|39061.00|36641.00|33720.00|40635.00|43800.00|/| | |贸易商：37891.00|44777.00|38534.00|42823.00|41616.00|37170.00|45888.00|/| | |仓单库存：48641.00|46106.00|17755.00|32847.00|33457.00|22628.00|5545.00|/| |平衡表|供需差：6031.30|5590.75|3880.50|6080.70|(2905.80)|290.50|1648.60|(5235.00)| [77] 操作策略 - 单边策略：低多参与，参考【65000,77000】 - 套保策略：中长期过剩，生产型企业可根据利润在盘面反弹时套保 [79]