报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普铜进口关税变形、美元指数反弹、国内会议预期落空、经济数据疲软致铜价承压回落，但回调深度有限，止跌企稳后可逢低试多 [6] - 短期沪铜承压回落测试下方均线支撑，新投机可回调轻仓逢低（77500 - 78000）试多，产业上游企业反弹后逢高卖出套保锁定利润，长期看好铜 [6] - 沪铜关注区间【77000，80000】，伦铜关注区间【9500，9900】美元/吨 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 特朗普宣布8月1日起对部分铜制品征50%进口关税，未涵盖核心上游产品，COMEX铜暴跌20%，2026年6月可能分阶段实施精炼铜更广泛进口关税 [8] - 6月美国PCE当月同比2.58%，核心PCE2.79%，美联储7月议息会议维持利率不变，9月降息预期概率从65%降至45%，美元指数月度涨幅3.5%重回100大关，铜价承压 [11] - 7月30日政治局会议无强政策刺激，受高温和洪涝影响7月国内制造业PMI49.3环比回落0.4，LPR利率维持不变，市场风险偏好回落 [14] 沪铜供需分析 - 全球铜价表现：LME铜最新价9607美元/吨，月度涨跌幅 -2.14%；COMEX铜主连443，月度涨跌幅 -9.20%；沪铜主力78040，月度涨跌幅 -3.22% [16] - 特朗普关税政策使COMEX - LME铜两市价差回归正常区间，后续铜波动幅度或收敛，LME铜现货升水回落，国内铜现货基差环比月初走强 [29] - 2025年全球铜矿干扰不断、产能扩张，铜原料供不应求，加工费创新低，6月国内铜精矿进口234.97万吨，8月1日SMM进口铜精矿指数较7月初增加2.16美元/干吨，7月电解铜行业样本冶炼开工率88.19%环比增长2.43% [31] - 2025年5月全球精炼铜供应过剩8.42万吨，1 - 5月供应过剩26.34万吨，6月国内电解铜产量113.49万吨，预计7月环比增加1.55万吨，6月进口30万吨 [35] - 1 - 6月电网工程投资同比增长14.6%，新能源汽车累计产量687.2万辆同比增长36.2%，7 - 8月终端消费淡季，中下游铜材开工下滑，6月铜材企业开工率63.08%，产量221.45万吨同比增长6.8% [38] - 需求淡季海外库存累库，COMEX铜库存25.79万吨、LME铜库存13.82万吨分别增加45776吨和46950吨，国内电解铜社会库存11.93万吨环比减少1.25万吨，上期所铜库存73423吨较月初减少11166吨 [45] 月度总结和展望 - 宏观上美联储维持利率不变、美元指数上涨、美国关税政策修正预期、国内政治局会议无强刺激，市场风险偏好回落，大宗商品承压 [57] - 基本面短期供需矛盾是淡季累库和库存回流压力，中期是铜精矿供应紧张和电解铜高产量并存，长期是需求不确定性与绿色电力和新能源汽车铜需求爆发的矛盾 [57] - 短期沪铜承压回落，建议新投机回调轻仓逢低（77500 - 78000）试多，产业上游企业反弹后逢高卖出套保，长期看好铜，沪铜关注区间【77000，80000】，伦铜关注区间【9500，9900】美元/吨 [58]