报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油短线参与为主 本周菜油期货震荡收涨，09合约收盘价9524元/吨，较前一周涨67元/吨 现阶段加菜籽生长受天气影响大，加拿大平原地区天气转好带来压力，中澳油菜籽贸易有望恢复增添远期供应压力 马棕产量增加出口下滑预计累库，牵制棕榈油价格，但印尼出口增加库存低且美印生柴消息利多油脂市场 国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，菜油油厂库存压力高，但油厂开机率降低，三季度菜籽买船少，供应端压力降低 [8][9] - 菜粕短线参与为主，关注中美及中加经贸关系 本周菜粕期货宽幅震荡，09合约收盘价2675元/吨，较前一周持平 美豆优良率处于同期高位且产区天气好，丰产预期强烈 中美经贸会谈未宣布重大突破 国内油厂开机率偏高，豆粕累库压制粕类市场价格，未来生猪存栏或下降且推进豆粕减量替代，降低需求预期，但四季度买船不确定性给远期市场带来支撑 菜粕近月菜籽到港少，供应压力降低，水产养殖旺季饲用需求季节性提升，但豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货震荡收跌，总持仓量189113手，较上周减少21670手；本周菜粕期货宽幅震荡，总持仓量419679手，较前一周减少63829手 [17] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+17912，上周为+12776，净多持仓增加；本周菜粕期货前二十名净持仓为+16688，上周为+23175，净多持仓减少 [24] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3487张，菜粕注册仓单量为1200张 [29] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9680元/吨，较上周回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+66元/吨；江苏南通菜粕价报2600元/吨，较上周小幅回升，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-75元/吨 [37][43] - 期货月间价差变化：菜油9 - 1价差报+58元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕9 - 1价差报+266元/吨，处于近年同期中等水平 [49] - 期现比值变化：菜油粕09合约比值为3.56；现货平均价格比值为3.688 [53] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油09合约价差为1250元/吨，本周价差收窄；菜棕油09合约价差为614元/吨，本周价差走扩 [62] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕09合约价差为335元/吨；截止周四，豆菜粕现货价差报280元/吨 [68] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 07 - 25，油厂菜籽总计库存报15万吨；2025年8、9、10月油菜籽预估到港量分别为49、53、39.5万吨 [74] - 供应端进口压榨利润变化：截止7月31日，进口油菜籽现货压榨利润为+475元/吨 [78] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第30周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7.2万吨，较上周增加1.9万吨，本周开机率17.61% [82] - 供应端月度进口到港量：2025年6月油菜籽进口总量为18.45万吨，较上年同期减少42.43万吨，同比减少69.69%，较上月同期环比减少15.09万吨 [86] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第30周末，国内进口压榨菜油库存量为78.6万吨，较上周减少2.6万吨，环比下降3.21%；2025年6月菜籽油进口总量为15.03万吨，较上年同期增加2.88万吨，同比增加23.67%，较上月同期环比增加3.91万吨 [90] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 06 - 30，食用植物油当月产量值报476.9万吨，餐饮收入为4707.6亿元 [94] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第30周末，国内进口压榨菜油合同量为11.6万吨，较上周减少1.2万吨，环比下降9.24% [98] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第30周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.7万吨，较上周增加0.6万吨，环比增加54.55% [102] - 供应端进口量变化情况：2025年6月菜粕进口总量为27.03万吨，较上年同期增加3.56万吨，同比增加15.17%，较上月同期环比增加7.56万吨 [106] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 05 - 31，饲料当月产量值报2762.1万吨 [110] 期权市场分析 - 波动率震荡回落：截至8月1日，本周菜粕宽幅震荡，对应期权隐含波动率为21.37%，较上一周回落1.95%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏高水平 [114]