报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡下行，主力合约2509跌幅达1.3%，后续交易关注国内反内卷去产能及美国需求复苏，美联储独立性或成意外因素 [4] - 原生铅开工率上行、产量增加，再生铅受废电瓶供应影响供给偏紧、复产进度缓，需求端铅蓄电池行业旺季不旺，库存上行，预计下周沪铅供应走平、需求走弱，建议逢低布局多单 [4] - 操作上沪铅主力合约2509震荡区间16400 - 16800，止损区间16200 - 17300，注意操作节奏及风险控制 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡下行，主力合约2509跌幅1.3%，受供给上行、需求不足及鲍威尔未降息影响，后续关注国内反内卷去产能和美国需求复苏，美联储独立性或为意外因素 [4] - 行情展望：原生铅开工率和产量上行，副产品收益稳定，部分炼厂生产决策调整；再生铅受废电瓶供应影响供给偏紧、复产缓；需求端铅蓄电池行业旺季不旺，库存上行，下周需求难有起色，铅价或受库存压制 [4] - 操作建议：沪铅主力合约2509震荡区间16400 - 16800，止损区间16200 - 17300，注意操作节奏及风险控制 [4] 期现市场 - 国内期价持平、国外期价下行，沪伦比值走高，截至20250731，LME3个月铅报1965.5美元/吨，铅活跃合约报16955元/吨，7月25日铅沪伦比值报8.62 [6][10] - 国内期货升贴水走强、国外走弱，截至20250731，中国期货升贴水报210元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 40.86美元/吨 [12][15] - 国外和国内铅库存、仓单数量均上涨，沪铅整体需求走弱，截至20250731，铅总计库存6.98万吨，上涨0.04万吨，LME铅库存276500吨，上涨10225吨，沪铅仓单62360吨，上涨2401吨 [29][33] 产业情况 供应端 - 原生铅企业开工率和产量上涨，截至20250724，主要产地开工率平均值73.80%，较上周上涨2.96%，周度产量3.35万吨，较上周上涨0.03万吨 [18][19] - 再生铅企业产能利用率上涨，但处于淡季，废旧电池报废少，产能难回升，截至20250724，主要产地产量1.92万吨，环比上涨0.03万吨，产能利用率平均46.49%，环比上涨5.22% [24][27] - 再生铅生产企业数量持平，截至20250631，合计68家 [35][37] - 精铅出口明显但增速下滑，进口涨幅明显，6月精铅出口量3183吨，环比下滑42.69%，同比增长133.69%，进口量817吨，铅合金进口量10657吨；1 - 6月精铅及铅材合计出口量34748吨，累计同比上升29.89%，合计进口量75013吨，累计同比上升152.1% [39][41] 需求端 - 国内铅精矿加工费持平，进口矿加工费下滑，截至20250725，全国加工均价报540元/吨，进口加工费报 - 60美元/千吨 [44][46] - 汽车产销增速递减，2025年6月国内汽车销量290.4万辆，环比增长8.1%，同比增长13.8%；上半年中国品牌乘用车共销售927万辆，同比增长25%，占比68.5%；传统燃料乘用车10 - 15万元区间销量208.6万辆，同比下降16.1%，新能源乘用车15 - 20万元区间销量151万辆，同比增长16.8% [48][51] - 蓄电池价格走平，公共电桩数量增长斜率放缓，截至2025 - 6，全国充电桩数量4096000根，7月31日浙江废铅电蓄48V/20AH平均价394元/组 [53][56]