报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月生猪期货主力合约呈区间震荡、冲高回落的"M"走势且总体小幅上涨 展望后市虽生猪供给维持宽松格局 但在政策提振、供给压力减轻、消费可能回暖情况下 猪价有望震荡上行 预计未来生猪价格或将震荡偏强 后续需关注终端消费、生猪降重、能繁母猪存栏、生猪出栏及二次育肥情况 操作上建议8月择机逢低试多 [6][135][137] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：2025年7月生猪期货主力合约LH2509期价在13840 - 15150元/吨间运行 呈区间震荡、冲高回落的"M"走势 当月总体小幅上涨 截至7月31日收盘 上涨205元/吨 涨幅1.48% 报收14075元/吨 [13] - 现货价格：截至7月24日 全国生猪平均价格14.86元/公斤 较上月涨0.19元/公斤 较近5年维持在较低水平；截至7月25日 二元母猪平均价格32.52元/公斤 与上月持平；截至7月24日 仔猪平均价格35.62元/公斤 较上月跌0.71元/公斤；截至7月29日 河北保定外三元20公斤仔猪32.03元/公斤 山东临沂31.95元/公斤 河南开封31.8元/公斤 [17][21][25] 供需平衡情况 - 全球生猪供需平衡情况：根据USDA报告预计 2024年全球生猪供需缺口36,816千头 同比增加13,929千头 全球猪肉供需缺口1,350千吨 同比增加505千吨 [32] - 中国生猪供需平衡情况：根据USDA报告预计 2024年中国生猪供需缺口2,410千头 同比增加11,781千头 中国猪肉供需缺口 - 1,209千吨 同比增加592千吨 [39] 供应端情况 - 生猪存栏同比：截至2025年6月 全国生猪存栏量42447万头 同比增长2.2% 从季节性看 位于历史偏低水平 [45] - 能繁母猪存栏：截至2025年6月 全国能繁母猪存栏4043万头 环比增1万头 增幅0.02% 同比增5万头 增幅0.12% 从季节性看 位于历史偏低水平 [49] - 生猪出栏：2025年二季度 全国生猪累计出栏36619万头 同比增224万头 增幅0.62% 从季节性看 位于近五年以来的偏高水平 [52] - 猪肉产量：截至2025年6月 全国猪肉产量累计3020万吨 同比升39万吨 增幅1.31% 从季节性看 2025年二季度位于近五年以来的较高水平 [61] - 中国猪肉进口量：2025年6月 中国猪肉月度进口9万吨 同比增3.4% 环比持平 从季节性看 月度进口量处于近5年以来的较低水平 [65] 需求端情况 - 中国生猪定点屠宰企业屠宰量：2025年6月 中国生猪定点屠宰企业屠宰量3006万头 环比降210万头 降幅6.53% 从季节性看 月度屠宰量处于近5年以来的较高水平 [72] - 猪肉与主要肉类产量：截至2025年6月30日 全国主要肉类产量累计4843万吨 其中猪肉累计产量3020万吨 占比62.36% [76] 价差分析 - 截至2025年7月29日 猪肉批发价与白条鸡批发价价差3.17元/公斤 与羊肉批发价价差 - 39.51元/公斤 与牛肉批发价价差 - 43.57元/公斤 与鸡蛋批发价差12.82元/公斤 猪肉与白条鸡批发价价差处于近五年以来的较低水平 与牛肉批发价价差处于近5年以来的平均水平 [84][91] 饲料供需分析 - 截至2025年7月24日 玉米现货均价2.50元/公斤 与上周持平 同比跌3.47%；豆粕现货均价3.29元/公斤 较上周涨0.61% 同比跌6.53% [95] - 截至2025年6月 饲料产量2937.7万吨 当月同比增8.1% 从季节性看 位于历史较高水平 [102] 养殖效益分析 - 截至2025年7月25日 外购仔猪养殖利润 - 71.39元/头 从季节性看 处于历史平均水平 [108] - 截至2025年7月25日 自繁自养生猪养殖利润62.16元/头 从季节性看 处于历史平均水平 [115] - 截至2025年7月25日 毛鸡养殖利润 - 1.83元/羽 从季节性看 处于历史较低水平 [123] 猪粮比 截至2025年7月25日 中国猪粮比价6.02 处于合理区间下沿 [128] 近期生猪行业相关政策及会议 - 生猪生产调度会：2025年6月10日农业农村部召开会议 提出全国能繁母猪调减100万头至3950万头 优化生猪生产 加大弱仔淘汰力度 引导降低出栏体重 国储收储体重要求降至115公斤 加强监测等政策 [129] - "反内卷"政策：2025年7月1日中央财经委第六次会议强调治理企业低价无序竞争 7月2日生猪主力合约2509大涨3.2% 进入商品期货持仓量增幅前5名 [131] - 生猪产业高质量发展座谈会：2025年7月23日农业农村部召开会议 邀请产业链企业参会 市场预期出台产能调控政策 受此影响 7月23日国内生猪期货主力合约2509一度涨至15150元/吨 创年内新高 [132] 基本面分析 - 生猪现货价格：2025年7月全国生猪平均价格较上月小幅上涨 二元母猪与上月持平 仔猪价格较上月小幅下跌 [133] - 供应端：6月末全国能繁母猪存栏环比增0.02% 同比增0.12% 三季度供应持续增加 6月猪肉进口量同比降7.1% 环比降11.1% 处于历史低位 大型集团响应政策 8月生猪上市量有望环比下降 [133] - 需求端：6月末屠宰量环比小幅回落 仍处历史高位 7月消费疲软 8月升学宴、开学季备货和暑假旅游旺季会提升消费增量 消费有望回暖 冻品被动入库 整体库存维持低位 [133][134] - 生猪养殖利润：2025年7月养殖利润整体呈小幅震荡上行走势 外购仔猪养殖利润较上月小幅上涨 由亏损转盈利又转亏损 自繁自养生猪养殖利润冲高回落 较上月小幅上涨 当月一直处于盈利状态 [134] 后市展望 2025年7月生猪期价主力合约呈区间震荡、冲高回落的"M"走势 总体小幅上涨 政策上国家推进"反内卷"提振生猪远期价格 供给端后续供应增加格局未改 但8月出栏或回落 进口量处历史低位 大型集团降重 上市量有望环比下降 需求端7月消费疲软 8月消费有望回暖 冻品库存低位 7月养殖利润小幅上涨 预计未来生猪价格震荡偏强 [6][135] 操作策略 预计生猪主力合约8月或呈震荡偏强走势 建议择机逢低试多 [8][137]