报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月31日硅铁2509合约收盘5696，下跌6.62%，锰硅2509合约收盘5946，下跌4.44%；宏观面几个事件靴子落地，预期降温，市场情绪转弱；锰硅政策无明显增量预期，叠加限仓影响，市场对高价变得谨慎；铁合金生产利润为负，厂家开工率低位连续回升，库存中性偏高，下游铁水产量高位；操作上，震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5946元/吨，环比下降170元/吨；SF主力合约收盘价5696元/吨，环比下降312元/吨 [2] - SM期货合约持仓量603752手，环比下降47460手；SF期货合约持仓量406294手，环比下降32084手 [2] - 锰硅前20名净持仓-96908手，环比增加23496手；硅铁前20名净持仓-40380手，环比增加7426手 [2] - SM1 - 9月合约价差82元/吨，环比下降10元/吨；SF1 - 9月合约价差146元/吨，环比增加14元/吨 [2] - SM仓单78527张，环比下降209张；SF仓单22051张，环比增加48张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5820元/吨，环比下降80元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5760元/吨，环比下降110元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报价5850元/吨，环比下降100元/吨；青海硅铁FeSi75 - B报价5580元/吨，环比下降130元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报价5900元/吨，环比下降50元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B报价5710元/吨，环比下降120元/吨 [2] - 锰硅指数均值5688元/吨，环比增加78元/吨；SF主力合约基差14元/吨，环比增加192元/吨 [2] - SM主力合约基差 - 126元/吨，环比增加90元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价37元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1050元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）报价620元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存449.50万吨，环比增加21.00万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率41.58%，环比增加1.05%；硅铁企业开工率33.33%，环比增加0.88% [2] - 锰硅供应186480吨，环比增加3640吨；硅铁供应102300吨，环比增加2300吨 [2] - 锰硅厂家库存205000吨，环比下降11300吨；硅铁厂家库存6.21万吨，环比下降0.14万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比下降1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比下降1.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求123670吨，环比增加289吨；五大钢种硅铁需求20065.70吨，环比增加52吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.48%，环比持平；247家钢厂高炉产能利用率90.78%，环比下降0.14% [2] - 粗钢产量8318.40万吨，环比下降336.10万吨 [2] 行业消息 - 中共中央政治局7月30日召开会议，决定10月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，推进全国统一大市场建设等 [2] - 美国将对韩国征收15%关税，对巴西加征40%关税使总关税额达50%，对印度商品征收25%关税 [2] - 国际能源署称全球电力需求2025年预计增长3.3%，2026年增长3.7%，增速是同期一次能源需求增速两倍多 [2] - 加拿大央行连续第三次维持关键政策利率在2.75%不变，称全球贸易战严重升级风险减弱 [2] 观点总结 - 7月31日硅铁2509合约收盘下跌6.62%，现货端宁夏硅铁现货下跌；宏观面几个事件靴子落地，预期降温，市场情绪转弱；开工低位运行，成本端宁夏兰炭价格下跌，钢材需求预期总体仍较弱；铁合金生产利润为负，内蒙古现货利润230元/吨，宁夏现货利润430元/吨；技术上4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 7月31日锰硅2509合约收盘下跌4.44%，现货端内蒙硅锰现货下跌；政策无明显增量预期，叠加限仓影响，市场对高价谨慎；厂家开工率低位连续8周回升，库存中性偏高，本期原料端进口锰矿石港口库存增加21万吨，下游铁水产量高位；内蒙古现货利润 - 40元/吨，宁夏现货利润100元/吨；本月钢厂采购较招标价格回升；技术上4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2]