报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面中性，国产糖即将清库，当前处于消费旺季，市场销售较好，呈现内强外弱、合约近强远弱态势，09合约临近交割月贴水300左右，未来一个多月可能现货略降、期货09略升以完成期现价差回归，09预计在5800 - 6000区间运行，接下来关注01合约，短期震荡偏多 [4][5] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、短期配额外进口偏少、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格在17美分/磅附近进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：可乐配方修改长期利多白糖，Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨，2025年5月底24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨、累计销糖811.38万吨、销糖率72.69%（去年同期66.17%），2025年6月中国进口食糖42万吨同比增加39万吨、进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨同比减少10.32万吨，整体中性 [4] - 基差：柳州现货6120，基差316（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线附近，中性 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长(+1.3%)，非洲增速最快(+2.2%)；供需缺口为过剩270万吨，从短缺转向过剩但机构预测分化；库存消费比52% - 54%，库存压力缓解但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [36] - 近3个月机构预测情况：USDA预计过剩1139.7万吨(同比翻倍)，巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口 + 巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨 → 25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨，过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [39] - 中国白糖供需数据（农村部）：2024/25 - 2025/26年糖料种植面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据有相应变化，如2025/26年糖料种植面积1440千公顷、食糖产量1120万吨、进口500万吨、消费1590万吨等 [41] 持仓数据 未提及