报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱基本面供强需弱，政策利好情绪仍存，短期预计震荡运行为主，夏季检修高峰期来临产量将下滑，但23年以来产能大幅扩张、下游光伏玻璃减产需求走弱、“反内卷”政策情绪消退等因素使行业供需错配格局未有效改善 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面“反内卷”情绪仍存，碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1350元/吨，SA2509收盘价为1318元/吨，基差为32元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存全国纯碱厂内库存186.46万吨，较前一周减少2.15%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策情绪消退 [5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] - 风险点下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期 [5] 纯碱期货行情 - 日盘主力合约收盘价1318元/吨，较前值涨0.15%；重质纯碱沙河低端价1350元/吨，较前值跌4.93%；主力基差32元，较前值跌69.23% [6] 纯碱现货行情 - 生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润 -87元/吨，华东联产法利润 -50.50元/吨，纯碱生产利润历史低位回升 [15] - 开工率、产能产量纯碱周度行业开工率83.02%，预期开工率将季节性回落；周度产量72.38万吨，其中重质纯碱40.89万吨，产量历史高位 [18][20] - 产能变动情况2023 - 2025年有多个企业新增纯碱产能，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 产销率纯碱周度产销率为105.66% [24] - 下游需求全国浮法玻璃日熔量15.90万吨，开工率75.10%企稳；光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量大幅下行 [27][30] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.46万吨，较前一周减少2.15%，库存在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口等数据及增速 [34]